深耕光学自动化测试领域，AR/VR 业务提供成长动能：公司深耕光学自动化测试及组装细分领域，细分领域技术优势及先发优势明显，具有一定的行业竞争地位；同时，公司主要客户以优质的头部客户为主，与苹果公司等主要客户建立了长期、稳定的合作关系，持续获得头部客户的认可，奠定了公司在行业内的竞争优势地位。AR/VR 业务是公司重点布局的业务，公司在AR/VR 等头显设备配套检测领域已取得较大进展。公司核心产品以光学识别测试设备、光学感应测试设备为主，公司在研的AR/VR 摄像头检测系统，已经进入样机验证阶段，该系统应用于AR/VR、手机等消费类电子端的摄像头模组性能检测。随着虚拟现实技术的不断成熟和国家政策的引导，公司预计虚拟现实产业在未来5 年将快速发展。公司持续跟进消费电子虚拟现实新品的风向，加快AR/VR 渗透进程。随着苹果MR 新品的发布，公司在苹果的订单有望得到增加，公司光学检测设备业绩有望实现进一步增长。事件：公司發佈2022 年報及2023 年一季報，2022 年全年公司實現營收5.08億元，同比下降7.35%；實現歸母淨利潤1.17 億元，同比增長1.48%；實現扣非淨利潤1.08 億元，同比下降3.42%；公司2023 年Q1 實現營收1.39億元，同比增長21.69%，環比增長16.36%；實現歸母淨利潤0.29 億元，同比增長1.77%，環比增長29.14%；實現扣非歸母淨利潤0.28 億元，同比增長1.61%，環比增長28.76%。
工業自動化設備銷量下滑影響22 年營收，23 年Q1 業績穩定增長： 2022年公司營收同比下滑，主要系公司工業自動化設備產品銷量同比下降拖累了整體營收下滑。分產品來看：2022 年，公司工業自動化設備業務營收3.90億，同比下降18.26%，營收佔比76.83%，毛利率42.62%；技術服務業務營收0.77 億元，同比增長45.77%，營收佔比15.25%，毛利率44.29%；自動化設備配件業務營收0.40 億元，同比增長127.47%，營收佔比7.93%，毛利率46.80%。2022 年公司綜合毛利率爲43.21%，同比增長2.28pct；淨利率爲22.96%，同比增長2.02pct，毛利率和淨利率同比增加，主要原因是：
（1）受公司產品結構及匯率變動影響，公司整體毛利率上漲；（2）公司接受到的政府補助收入增加帶動整體淨利率增加。費用方面，2022 年全年公司銷售、管理、研發、財務費用率分別爲4.73%/7.12%/9.50%/-2.80%，同比變動分別爲+0.93/+1.72/+1.15/-2.94pct。公司財務費用變動主要系利息收入增加及匯兌受益增長。公司2023 年Q1 業績同比增長，隨着宏觀經濟逐漸向好、在手訂單量逐漸增加，公司業績有望穩健增長。
深耕光學自動化測試領域，AR/VR 業務提供成長動能：公司深耕光學自動化測試及組裝細分領域，細分領域技術優勢及先發優勢明顯，具有一定的行業競爭地位；同時，公司主要客戶以優質的頭部客戶爲主，與蘋果公司等主要客戶建立了長期、穩定的合作關係，持續獲得頭部客戶的認可，奠定了公司在行業內的競爭優勢地位。AR/VR 業務是公司重點佈局的業務，公司在AR/VR 等頭顯設備配套檢測領域已取得較大進展。公司核心產品以光學識別測試設備、光學感應測試設備爲主，公司在研的AR/VR 攝像頭檢測系統，已經進入樣機驗證階段，該系統應用於AR/VR、手機等消費類電子端的攝像頭模組性能檢測。隨着虛擬現實技術的不斷成熟和國家政策的引導，公司預計虛擬現實產業在未來5 年將快速發展。公司持續跟進消費電子虛擬現實新品的風向，加快AR/VR 滲透進程。隨着蘋果MR 新品的發佈，公司在蘋果的訂單有望得到增加，公司光學檢測設備業績有望實現進一步增長。
積極佈局半導體市場，半導體設備打造第二成長曲線：根據SEMI 預計，到2030 年全球半導體設備銷售額將增長至1400 億美元，成長空間十分廣闊。
公司產品線積極向半導體等領域延伸、拓展。公司主要佈局半導體封裝測試環節設備，下游芯片類型主要涵蓋miniled、micro-led、光通類（如高功率激光芯片）等，測試設備類型主要涵蓋AOI 設備、分選機設備。公司着重將戰略資源配置於半導體等行業，爲客戶提供更加專業、高效、節能的設備和技術服務，順應日新月異的產品製造需求。2022 年，公司使用自有資金人民幣500 萬元投資設立了全資子公司蘇州市智方達半導體設備有限公司，進一步加碼佈局半導體領域。公司光通類半導體設備已在2020 年實現銷售收入，主要客戶包括海思，海信等，其應用於通信和數據存儲方向。2023 年初，公司在半導體等新領域技術研發項目投入及客戶開發成效進一步顯現，來自Mini-LED 領域等半導體客戶訂單規模增加，增速較明顯。因產品成熟且市場需求逐步增長、項目進展順利，公司半導體設備產品芯片分選機已優先放量。
公司的激光芯片六面光學缺陷檢測設備已小批量出貨，主要應用於光電子芯片領域。公司兼顧原有設備拓展以及新領域研發，向半導體的顯示類應用領域拓展，保持國內細分市場優勢前提下，逐步擴大市場佔有率以實現進口替代，半導體設備領域有望開啓公司第二成長曲線。
首次覆蓋，給予“增持”評級：公司核心業務爲自動化測試設備及自動化組裝設備業務，主要應用於消費電子、電子煙、工業電子、汽車電子、半導體等領域客戶產品的光學、電學、力學等功能測試環節，以及產品的組裝環節，幫助客戶實現生產線的半自動化和全自動化，提高生產效率和產品良品率。
公司堅持“3×2”戰略，即在三個賽道（消費電子、半導體、霧化電子）和兩個關鍵工藝（自動化測試、自動化組裝）進行深度拓展和延伸的發展規劃。
公司除專注傳統消費電子產品領域外橫向已經延伸霧化電子、AR/VR、汽車電子等新興電子產品應用場景。隨着公司在光學自動化測試領域的不斷髮展、半導體市場佈局不斷擴大和蘋果MR 新品發佈，公司訂單有望進一步增加，公司業績有望更上臺階。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.61 億元、2.22 億元、2.90 億元，EPS 分別爲2.57 元、3.54 元、4.64 元，PE 分別爲36X、26X、20X。
風險提示：宏觀經濟波動風險、下游需求不及預期、技術開發和迭代升級風險、市場競爭加劇。
