來源：格隆匯
美國地區銀行危機愈演愈烈之際，幾乎快被遺忘的$瑞士信貸 (CS.US)$，正在悄然捲起另一場風波。
負責監管信用違約互換（CDS）市場的信用衍生品決議委員會（CDDC）表示，瑞信集團全額減記額外一級資本（AT1）債券不會觸發CDS賠付。
據官網上的公告，CDDC週三在會議上裁定，瑞信減記AT1債券不會導致與該銀行次級債券相關的CDS被觸發賠付。該委員會認爲AT1債券的償付順序排在作爲CDS標的的次級債之後。
值得一提是，瑞信本來也是EMEA CDDC的一員，但沒有出現在本次投票的清單上。其他成員包括美國銀行、巴克萊銀行、法國巴黎銀行、花旗集團、德意志銀行、高盛、摩根大通、瑞穗證券 、埃利奧特管理公司（Elliott）、Citadel和太平洋投資管理公司。
在該委員會被要求考慮這一問題前，與瑞信次級債相關的違約掉期價格本月有所上漲，但本週回吐了部分漲幅。鑑於該問題附帶了數百頁的支持文件，委員會發布裁決的速度讓一些市場參與者感到意外。
具體來說，提出這個問題的市場參與者認爲，AT1債券應該與CDS合約所依據的參考債券（次級債）具有同等地位，並以一份2020年到期的瑞信英鎊次級債作爲標準參考債務。
對此，委員會首先一致裁定，並沒有發生“政府幹預的信貸事件”。此外，根據AT1債券文件中的排名條款和擔保條件，次級債的持有人是相較於AT1債券的優先債權人。同時在2014年的文件中，也爲AT1債券定義了“排除義務”。週三的文件中，決策委員會沒有對AT1債券是否構成借款資金做出任何決定。
CDS一直是市場熱議的中心。在瑞信被瑞銀收購後，與瑞信次級債相關的掉期價格飆升，一方面，包括FourSixThree Capital、Diameter Capital Partners在內的基金一直買入與另一批瑞信次級債券掛鉤的CDS，押注該委員會將裁定CDS觸發賠付。
根據存管信託和清算公司（DTCC）的數據，截至今年3月，與瑞信集團債務相關的CDS名義總量超過190億美元，不過DTCC的數據並未區分優先級債務和次級債CDS。
另一方面，信貸衍生品決定委員會的其他成員：花旗集團、巴克萊銀行和摩根大通一直在告訴他們的客戶，與違約掉期相關的次級票據相比，AT1債券的級別可能更低，因此不太可能獲得支付。
這一讓投機者“大跌眼鏡”的裁決再次將焦點放在了一個不透明的委員會上，該委員會代表既擔任着監督市場規則的角色，同時也是市場參與者。
恰好也在本週，瑞銀公佈了接手瑞信的最新評估。據美國CNBC網站17日報道，瑞銀估計該集團緊急接管瑞士信貸所造成的財務損失約爲170億美元，約合人民幣1189億元。在當地時間16日提交給美國證券交易委員會的一份文件中，瑞銀指出，合併後新實體的資產和負債的公允價值調整總計產生了約130億美元，約合人民幣909億元的損失。此外，訴訟和監管的成本也可能給瑞銀帶來40億美元，約合人民幣280億元的損失。
文件顯示，從去年10月開始，瑞銀的戰略委員會就已經開始評估瑞信的狀況，並在今年2月得出“不宜收購”的決定，但最後仍在瑞士政府的要求下出手。
瑞銀也在上週宣佈，瑞信CEO烏爾裏奇·科納將在合併交易完成後加入瑞銀集團的董事會，瑞銀預計，合併將在未來幾周內完成法律程序，瑞信併入瑞銀後的實體將作爲一個合併的銀行集團運營，但即使併入後，兩家銀行在可預見的將來都會維持獨立運營，管理各自的附屬公司、分行、客戶等，瑞銀將分階段進行整合。
據知情人士稱，此次收購中將對瑞銀亞洲業務構成明顯提振。瑞信在亞太地區管理的資產規模，從2015年的約1640億美元增至2021年的2380億美元。哈默斯表示，瑞信在東南亞的客戶羣將對瑞銀在中國香港、新加坡和中國內地的業務實力形成補充。
編輯/Jeffrey