事件描述
公司發佈 2023 年一季報，Q1 實現營收 161.65 億元，同增 11.25%；實現歸屬淨利潤 3.48 億元，同增 11.35%；實現扣非歸屬淨利潤 3.72 億元，同增 28.79%。
事件評論
2023Q1 收入同增 11.25%，業績同增 11.35%略快於收入。業績同比增速較快主要源於：
1）毛利率同增 0.01pct 至 10.84%；2）期間費用率同減 0.6pct 至 7.14%；3）資產減值損失率同減 0.37pct 至-0.3%；4）資產處置收益率同增 0.08pct 至 0.08%。
一季度毛利率略有增長，費用率同比下降。2023Q1毛利率同增0.01pct至10.84%，期間費用率同減0.6pct至7.14%，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別同增0.06pct、-0.32pct、-0.08pct.-0.26pct至0.35%、3.08%、1.22%、2.49%；其他收益率同減0.01pct至 0.04%；投資淨收益率同減 0.52pct 至-0.46%；資產減值損失率同減 0.37pct 至-0.3%；信用減值損失率同增0.39pct至-0.18%；資產處置收益率同增0.08pct至0.08%；匯兌淨收益率與去年同期持平；所得稅率同增0.83pct至21.34%；歸屬淨利率與去年同期持平，扣非歸屬淨利率同增0.31pct至2.3%。
PPP項目現金流出減少帶動經營現金流同比改善。Q1公司經營性現金淨流出15.65億元，同比少流出25.13億元。收、付現比分別同增18.02pct、-0.78pct至144.81%、156.93%。截至2023Q1，公司持有322.27億元應收票據及應收賬款、374.5億元存貨及合同資產，較年初分別變動-11.63%、1.57%；應付款項、預收款項及合同負債分別較年初變動-18.82%、29.54%至377.93億元、147.55億元。
22 年新簽訂單大幅增長，業務結構有望優化。1）2022 年公司實現新籤 1327.36 億元同增74.87%，其中基建工程及投資829.68億元同增84.96%、市政工程348.99億元同增46.57%、水利工程59.95億元同減10.66%、港航工程5.99億元同增21.50%、房建工程489.15億元同增58.08%、其他工程8.53億元同增736.27%；分地區來看，合肥區域新籤合同額454.58億元，同比提升133.35%；省內市外新籤合同額739.57億元，同比提升95.68%；2023年Q1，新籤384.52億元，同比增長16.56%，其中基建263.45億元，同比增長26.31%，房建121.07億元，同比減少0.19%；2）以現有主業爲基礎，推動資源整合利用和產業轉型升級，積極開拓城市運營、生態環保、礦山建材等新領域，積極探索抽水蓄能電站、光伏建築等綠色能源項目，公司已建成並投產運營裝配式建築基地6個，在建1個，合計設計產能達到年產52萬方構件、16萬方管片、13萬噸橋樑鋼結構，隨着生產經營逐步成熟有望貢獻更多利潤。2023年公司計劃實現營業收入約900億元，同比增長約 12.3%；實現利潤總額約 26 億元，同比增長約 12.9%，全年來看，受益於安徽省基逮持續快速發展、以及穩增長相關政策的持續落地實施，公司有望延續高增速。預計2023、2024年公司實現歸屬淨利潤分別爲16.6、19.9億元，對應當前股價PE分別爲 6.2、5.2 倍，“買入”評級。
風險提示
1、政策推進不及預期；
2、原材料價格大幅波動。