背靠四川省旅遊投資集團，廣告業務資源豐富。思美傳媒股份有限公司成立於2000 年，以“全景·精準·傳播”爲定位，爲客戶提供全方位整合營銷服務。2008年，公司加入中國4A 協會。2019 年，四川省旅遊投資集團控股思美傳媒，文旅融合，協同發展。公司爲客戶提供品牌管理、全國媒體策劃及代理、廣告創意設計、娛樂內容營銷、公關推廣活動、戶外媒體運營、數字營銷等全方位整合營銷傳播服務。擁有矩陣化的媒體資源佈局，合作媒體200 餘家。客戶資源豐富，覆蓋汽車、互聯網、電商、遊戲、金融、旅遊、快速消費品等行業。
宏觀經濟復甦有望帶動廣告業務基本盤順週期上行。廣告行業的表現受宏觀經濟的影響，2022 年以來的疫情反覆造成宏觀經濟波動，導致了廣告需求的下滑。隨着疫情結束，全市場廣告刊例花費進入復甦前的震盪期，有望在進入復甦區間後迎來上漲。廣告爲公司基本盤，公司積極進行品牌營銷直播電商等廣告業務拓展。
與智譜華章達成戰略合作，協助AI 大模型在傳媒領域變現。思美傳媒與智譜華章簽署了《戰略合作協議》，將圍繞傳媒各個業務領域，包括媒體、數字人、智能寫作等方面進行業務探索，並充分探討智譜華章主導研發的大模型的商業化落地模式。未來隨着雙方業務合作的進一步加深，預計將對公司經營發展產生積極影響。
與川旅投旗下安逸酒店集團開展戰略合作，促進文旅融合產業的開發及落地，有望貢獻增量。安逸酒店集團於2021 年成立，爲四川旅投旗下子公司，管理167 家酒店、超3 萬張牀位。公司與安逸酒店集團開展戰略合作，並設立文旅電商服務平臺“安逸旅途”，擬就文旅產品再塑及產品推、銷數字一體化，以及文旅電商服務及紅人經紀開展合作。此次聯合有望推動安逸酒店集團的文旅資源，與公司旗下的整合營銷資源的互相促進和融合，爲公司在文旅產業實現展業打開空間。
盈利預測與投資建議：除廣告影視閱讀等業務的AI 積極賦能外，文旅本地生活等空間廣闊，新業務戰略規劃進行中，預計公司2023-2025 年實現營業收入60/81/105 億元，同比增長44%/34%/30%；實現歸母淨利潤1.8/2.5/3.4 億元，同比變化143%/42%/33%。考慮到公司淨利潤預計在2023-2025 年處於高速增長的放量期，我們給予公司2023 年35x PE，對應目標市值62 億元，對應目標價11.43元，仍有較大空間。我們看好公司的困境反轉，股東和管理層業務動力強，戰略規劃清晰，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；戰略合作進度不及預期風險；行業監管趨嚴風險。