本報告導讀：
2023Q1裝配式設計合同增135%（佔建築設計合同55%）。積極參與國產BIM軟件研發。股權激勵要求以2020 年爲基準2023-25 年扣非淨利潤增速不低於59/78/99%投資要點：
維持增持。業績 不及預期，下調預測2023-2024 年EPS0.83/1.00 元（原1.05/1.21 元）增速45%/20%，預測2025 年EPS1.18 元增18%。受益AI 設計有望實現降本增效，上調目標價至23 元，對應2023 年27.7 倍PE。
2022 年淨利增6.5%低於預期，2023Q1 增209%加速。（1）2023Q1 營收2.6億下降32%，2022 年營收18 億下降37%（Q1-Q4 增速3/-29/-45/-49%），2023Q1 歸母淨利潤414 萬增209%，2022 年歸母淨利潤1.1 億增6.5%（Q1-Q4 增51/-2/1/10%）。（2）2022 年毛利率29.2%（+8.3pct），經營現金流2.65億（21 年2.38 億），計提減值1 億（21 年減值1.6 億），應收賬款6 億（+18%）。
2023Q1 新籤設計合同增51%，其中裝配式設計增135%。（1）2023Q1 建築設計業務新籤3.7 億增51%，其中裝配式設計合同2 億增135%（佔建築設計合同55%），造價諮詢新籤4971 萬下降3%。（2）股權激勵要求以2020年爲基準2023-25 年扣非淨利潤增速不低於59/78/99%。（3）以設計和研發爲龍頭，以裝配式建築和BIM 爲核心技術，打造領先的設計科技企業。
佈局AI 數字化領域，積極參與國產BIM軟件研發。（1）通過華陽速建平臺，推進BIM 正向設計，不斷提升正向設計效率和應用普及率，以數據爲基礎，積極探索和深化人工智能在設計領域的應用。（2）積極打造iBIM平臺，實現不同環節數據集成和迭代，逐步實現智慧建築與智慧社區、CIM、城市空間平臺對接。（3）積極參與國產BIM 軟件研發，推進BIM 技術自主知識產權軟件創新應用，提供安全、成熟的基礎軟件和生態環境。
風險提示：宏觀經濟政策風險，海外業務風險等。