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2023 年4 月28 日，公司發佈一季度報告，公司營業收入實現7.76 億，同比減小43.83%；實現歸母淨利潤-0.34 億，同比下降112.18%；扣非歸母淨利潤實現-0.37 億，同比下降113.41%。
2023 年4 月10 日，公司發佈2022 年度報告，公司營業收入實現67.14億，同比減少10.65%；實現歸母淨利潤8.19 億，同比增長68.76%；扣非歸母淨利潤實現7.74 億，同比增長64.53%。
2023Q1 業績承壓，特種裝備交付放緩&超硬材料量價均降2023Q1 營收實現7.76 億，同比下降43.83%；實現規模淨利潤-0.34 億，同比下降112.18%，由盈轉虧。業績承壓主要系（1）特種裝備受上游配套企業影響，生產進度遲緩，產品交付同比大幅下滑；（2）超硬材料受下游市場需求變動及市場競爭影響，產品量價均出現下降。2023Q1 整體毛利率下降11.91%至24.85%，系超硬材料在供需格局變化下，產品價格下降所致；期間費用率有所增加，管理費用同比增長30.09%，系修理費等支出增長；銷售費用同比下降47.61%，研發費用同比增加6.27%。公司淨利率大幅下滑24.79%至-4.42%。
2022 年度超硬材料價業績亮眼，特種裝備盈利改善分業務來看，2022 年公司超硬材料業務實現營業收入26.8 億，同比增長16%，營收佔比39.97%；毛利率大幅提升7.5%至50.95%，作爲超硬材料世界龍頭企業，未來將充分受益於下游現代工業金剛石需求拉動和培鑽觀念的逐步認可。特種裝備業務實現營業收入26.8 億，同比降低19%，營收佔比52.88%；毛利率提升5.43%至16.13%，盈利能力進一步改善，未來隨着某型號特種裝備的加速推進，公司有望充分受益。費用端，期間費用率增長2.41%至13.98%，主要系管理費用和研發費用有所增加，2022 年銷售/管理/財務費用/研發費用率分別爲0.94%/8.63%/-1.64%/5.79%,同比+0.11%/+1.67%/-0.59%/1.20%。
國防建設加速彈藥需求，特種裝備有望打造第二增長曲線2022 年特種裝備子公司江機特種21.8 億，同比增長1.82%；實現淨利潤1.2 億，同比增長0.81%；子公司北方紅陽實現營業收入4.6 億，同比下降-48.42%，實現淨利潤虧損1.5 億，相較於去年虧損減少0.93 億。隨着國家進一步強化國防建設的重要性和迫切性，中兵紅箭作爲兵器集團下屬唯一上市彈藥公司，智能彈藥重要標的，未來公司智能彈藥業務有望持續受益“彈藥消耗性補充”和“新型號裝備定型定產”兩方面，疊加世界格局動盪，外貿市場火熱，將進一步帶動公司業績持續增長。
股東增持彰顯發展信心，強化研發助推長期發展2022 年11 月公司第二大股東中兵投資增持公司股份291 萬股，佔公司總股本的0.2090%，本次增持後中兵投資持有公司股份20124.3978 萬股，佔公司總股本的14.4514%，本次增持表明股東對公司未來發展的信心和公司股票長期價值的認可，我們認爲，未來公司將充分受益培育鑽石市場深入開拓和特種裝備列裝加速紅利。2022 年公司研發投入金額5.5 億，同比增長28.20%，主要用於特種裝備新型號研製、工業金剛石和培育鑽石的關鍵技術的攻克，保障公司未來長期發展。
投資建議與盈利預測
隨着公司培育鑽石的工藝技術提高和規模擴大，伴隨智能彈藥放量，公司將顯著受益行業發展。預計2023-2025 年，公司歸屬母公司股東淨利潤分別爲9.80、11.96 和14.74 億元，按照最新股本測算，對應基本每股收益分別爲0.70、0.86 和1.06 元/股，按照最新股價測算，對應PE 估值分別爲26.97、22.10 和17.93 倍，給予公司“買入”的投資評級
風險提示
特種裝備不及預期、培育鑽石競爭格局變化、行業需求不及預期