公司2022 年全年業績實現高速增長。根據公司披露2022 年報,公司2022 年實現營收14.47 億元,同比增長54.68%,實現歸母淨利潤2.27億元,同比大幅增長89.32%,實現扣非淨利潤1.99 億元,同比增長95.96%。對應公司2022Q4 單季度實現營收4.17 億元,同比增長55.17%,環比增長6.80%,實現歸母淨利潤7543 萬元,同比大幅增長147.23%,環比增長23.34%,實現扣非淨利潤6937 萬元,同比大幅增長222.57%,環比增長25.08%。根據公司2023 年一季報,公司2023年一季度實現營收3.85 億元,同比增長32.23%,實現歸母淨利潤7346萬元,同比大幅增長91.75%,實現扣非淨利潤6531 萬元,同比大幅增長116.96%。公司深耕先進磁性金屬材料領域,期內公司非晶合金、納米晶合金以及磁性粉末業務齊頭並進,不斷創造和引領新型應用市場,擴大產品市場空間,鞏固行業龍頭地位。
非晶合金龍頭供應商,下游領域應用廣泛。公司非晶合金板塊主要包括非晶合金薄帶以及其製品非晶鐵心,產品廣泛應用於全球電網、新能源、數據中心、軌道交通等領域。公司持續開拓國際市場,期內,公司非晶合金產品實現境外銷量和規模快速增長。公司非晶合金載帶設計產能達到9 萬噸,已成爲行業內最大的非晶合金載帶供應商,未來有望持續受益於下游旺盛需求。
技術優勢明顯,公司攜手多家車企打造新能源汽車納米晶材料方案。
納米晶超薄帶產品是製造電感、變壓器等磁性器件的優良材料,對比傳統軟磁材料,應用納米晶材料可以有效降低磁性器件體積、降低磁性器件損耗,優異的綜合性能使其有望逐步替代鐵氧體等傳統磁材。
公司自2019 年量產以來,着重在新興領域不斷拓展市場,2022 年,公司納米晶業務實現營收期內,公司與諸多知名車企合作,制定新能源汽車用納米晶材料方案,進一步拓寬納米晶材料的應用前景,未來市場廣闊。
產能逐步釋放,磁性粉末產品競爭力與市場份額有望進一步提升。公司磁性粉末業務主要包括霧化粉末以及破碎粉末產品。期內,公司進一步增加對磁性粉末業務板塊的投資,產能較去年有大幅增長,同時完成光伏行業頭部企業的合格供方認證,爲後續進一步拓寬市場銷售渠道奠定了基礎。隨着公司磁性粉末產品新增產能的逐步釋放、市場推廣效果體現,未來產品競爭力和市場份額有望進一步提升。
【投資建議】
公司深耕先進磁性金屬材料,在非晶合金、納米晶合金、磁性粉末三大系列新型軟磁材料上具有深厚的技術積累,有望持續受益於下游新能源、數據中心、電子、電力等領域旺盛的市場需求。公司2022 年業績符合我們此前預期,我們調整公司2023-2024 年營收及期間費用率預期,新增2025年盈利預測,預計公司2023-2025 年營收分別爲19.29/23.40/27.31 億元,歸母淨利潤分別爲3.58/4.31/5.19 億元,EPS 分別爲2.98/3.59/4.32 元/股,對應當前PE 分別爲25/21/17 倍,維持“增持”評級。
【風險提示】
下游市場需求低於預期
擴產進度低於預期
新業務進展低於預期
上游原材料價格劇烈波動