遙望科技發佈2022 年年報及2023 年一季報公告：2022 年公司營收總收入39 億元（同比增38.75%），營業成本32 億元（同比增36.1%，銷售與管理費用同比變動分別-25.8%、+20.3%%，歸母與扣非利潤分佈爲-2.65 億元、-3.19 億元；2022 年計提壞賬準備及存貨跌價準備約 2.91 億元； 2023年一季度公司總收入11 億元（同比增37.2%），營業總成本11.4 億元（同比增59.5%），歸母與扣非利潤分別爲-0.38億元、-0.45 億元。

投資要點

2022 年主業承壓落地 壓力測試主業顯韌性作爲頭部直播電商機構，2022 年壓力測試下仍實現主業電商業務150 億元GMV（同比增約50%，2023 年有望繼續實現兩位數增長），公司建立超2.5 萬個國內外品牌入駐的供應鏈體系（累計合作客戶數量超3 萬家），同時積極推動人才引進與組織架構升級，依託自主研發的直播全流程數字化平臺“遙望雲”，實現直播流程標準化、分析規模化、選品智能化並助力助力主業韌性發展；2022 年公司積極切入非標類目的服飾領域，爲2023 年重啓墊底較好基礎； 2022 年雙十一（10.17-11.11）公司取得總31.87 億元GMV（同比增加38.4%），商品SKU 達4 萬（同比增45%）。公司的鞋履庫業務清貨促銷，後續將持續通過直播、線下消化鞋履庫存，未來只保留公司電商及線下渠道中少量存貨，2023 年鞋履業務對公司業績的影響有望大幅降低；2022 年公司也進行全面戰略升級，打造直播電商、供應鏈、全案營銷及數字世界四大核心業務板塊，有助於護航2023 年公司重啓。

抓平臺推廣紅利持續穩固行業領先地位 非標有望助推直播第二增長曲線

媒介端，公司持續關注行業動態，對潛力平臺進行前瞻性佈局，2022 年完成多多直播、京東直播、微信視頻號、嗶哩嗶哩等平臺直播電商的初步嘗試，藉助多平臺成功的複製經驗，抓住平臺推廣紅利。供給端看主業，公司標品領域構建核心競爭力，通過投資、合資、戰略合作等進一步夯實供應鏈，在服飾非標領域完成了基於“遙望雲”系統的服飾供應鏈基礎建設，籌備 “扶搖”項目進行服飾直播電商分銷的初 步嘗試，簽約服飾行業頭部達人豐富服飾產品矩陣，非標服飾業務有望助推直播第二增長曲線。

回購及激勵彰顯發展信心

爲完善公司法人治理結構，建立、健全長效激勵機制，2023年4 月11 日公司推出2023 年4000 萬份股票期權激勵計劃（草案），行權價格14.33 元/股；截至至2023 年5 月4 日回購公司股份的方案已實施完畢（合計回購856.75 萬股，總額1.51 億元，在回購期間公司5%股東也減持2502 萬股。回購與激勵均有助於調動其積極性和創造性，有利於提升核心團隊凝聚力和企業核心競爭力，也有助於增強發展信心。

盈利預測

首次覆蓋，給予買入評級。預測公司2023-2025 年收入分別爲50.7\57.0\62.9 億元，歸母利潤分別爲6,5\8.5\10.2 億元，EPS 分別爲0.71\0.94\1.12 元，當前股價對應PE 分別爲30.1\22.9\19.1 倍，2022 年壓力測試落地，短期看回購與激勵增信心，2023 年公司主業有望修復與重啓，中期看公司在數字資產庫、生成式 AI、數字虛擬人等多領域研發投入，通過孵化內外部創業團隊爲公司業務發展培育新動能，提升中長期競爭力，基於公司主業修復與新增兼具，進而給予“買入”投資評級。

風險提示

互聯網技術人員流失的風險、商譽減值的風險、媒體流量供應商較爲集中的風險、稅收政策風險、新業務推進不及預期的風險、市場競爭加劇的風險、宏觀經濟波動風險。