鞋履业务逐步出清，23 年公司有望轻装上阵2022 年公司实现营业收入39.01 亿元，同比增长38.75%；实现归母净利润-2.65 亿元，扣非归母净利润-3.19 亿元，亏损幅度较去年同期收窄。主要为公司鞋履业务线下渠道受影响较大，经营处于亏损，公司加大对于鞋类库存促销力度，受降价、折扣费用率增加等影响，计提坏账以及存货跌价准备约2.91 亿元，目前鞋履库存大幅降低且存货库龄结构大幅改善，2023 年对于公司业绩影响有望大幅降低。此外受宏观环境影响，公司对控股时尚锋迅及北京时欣两家公司计提商誉减值4353.42 万元。2023 年一季度，公司实现营业收入11.02 亿元，同比增长37.22%；实现归母净利润-0.38 亿元，扣非归母净利润-0.45 亿元，同比由盈转亏。业绩短期承压主要为公司业务调整及组织架构升级等费用支出增加。事件
公司發佈2022 年報及2023 年一季報。
點評：
鞋履業務逐步出清，23 年公司有望輕裝上陣2022 年公司實現營業收入39.01 億元，同比增長38.75%；實現歸母淨利潤-2.65 億元，扣非歸母淨利潤-3.19 億元，虧損幅度較去年同期收窄。主要爲公司鞋履業務線下渠道受影響較大，經營處於虧損，公司加大對於鞋類庫存促銷力度，受降價、折扣費用率增加等影響，計提壞賬以及存貨跌價準備約2.91 億元，目前鞋履庫存大幅降低且存貨庫齡結構大幅改善，2023 年對於公司業績影響有望大幅降低。此外受宏觀環境影響，公司對控股時尚鋒迅及北京時欣兩家公司計提商譽減值4353.42 萬元。2023 年一季度，公司實現營業收入11.02 億元，同比增長37.22%；實現歸母淨利潤-0.38 億元，扣非歸母淨利潤-0.45 億元，同比由盈轉虧。業績短期承壓主要爲公司業務調整及組織架構升級等費用支出增加。
社交電商業務保持快速增長，遙望雲迭代升級賦能規模化IP 建設2022 年公司社交電商業務實現收入23.32 億元，同比增長35.27%。直播電商業務實現GMV 約150 億元，同比增長約50%。商品SKU 達到4 萬，同比增長45%。2022 年新簽約藝人25 位，累計簽約藝人51 位，此外公司積極切入非標服飾類目，完善主播矩陣，單場過億主播超過6 位。同時，公司持續迭代升級“遙望雲”系統，打造標準化SOP，相繼完成“遙望未來站”和“遙望夢想站”的籌備和啓動。同時公司在數字資產庫、生成式AI、數字虛擬人等多領域進行研發投入，培育發展新動能。
投資建議與盈利預測
公司旗下遙望網絡爲抖音、快手頭部MCN 機構，隨着主播擴增、供應鏈整合以及遙望雲中臺建設持續推動直播電商業務增長。公司利用供應鏈優勢新增品牌分銷業務，並切入非標品服裝領域提供SaaS 平臺服務，新業務有望推動GMV 快速增長。傳統鞋業逐步出清，對業績影響有望大幅降低，股權激勵計劃彰顯長期發展信心。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲4.74/6.35/8.34 億元，EPS 爲0.52/0.70/0.92 元/股，PE 爲41x/31x/23x，維持“買入”評級。
風險提示
行業監管趨嚴風險、宏觀經濟風險、疫情反覆風險、鞋業剝離進度不及預期風險、市場競爭加劇風險。
