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公司发布2022 年报及2023 年一季报。

点评：

鞋履业务逐步出清，23 年公司有望轻装上阵2022 年公司实现营业收入39.01 亿元，同比增长38.75%；实现归母净利润-2.65 亿元，扣非归母净利润-3.19 亿元，亏损幅度较去年同期收窄。主要为公司鞋履业务线下渠道受影响较大，经营处于亏损，公司加大对于鞋类库存促销力度，受降价、折扣费用率增加等影响，计提坏账以及存货跌价准备约2.91 亿元，目前鞋履库存大幅降低且存货库龄结构大幅改善，2023 年对于公司业绩影响有望大幅降低。此外受宏观环境影响，公司对控股时尚锋迅及北京时欣两家公司计提商誉减值4353.42 万元。2023 年一季度，公司实现营业收入11.02 亿元，同比增长37.22%；实现归母净利润-0.38 亿元，扣非归母净利润-0.45 亿元，同比由盈转亏。业绩短期承压主要为公司业务调整及组织架构升级等费用支出增加。

社交电商业务保持快速增长，遥望云迭代升级赋能规模化IP 建设2022 年公司社交电商业务实现收入23.32 亿元，同比增长35.27%。直播电商业务实现GMV 约150 亿元，同比增长约50%。商品SKU 达到4 万，同比增长45%。2022 年新签约艺人25 位，累计签约艺人51 位，此外公司积极切入非标服饰类目，完善主播矩阵，单场过亿主播超过6 位。同时，公司持续迭代升级“遥望云”系统，打造标准化SOP，相继完成“遥望未来站”和“遥望梦想站”的筹备和启动。同时公司在数字资产库、生成式AI、数字虚拟人等多领域进行研发投入，培育发展新动能。

投资建议与盈利预测

公司旗下遥望网络为抖音、快手头部MCN 机构，随着主播扩增、供应链整合以及遥望云中台建设持续推动直播电商业务增长。公司利用供应链优势新增品牌分销业务，并切入非标品服装领域提供SaaS 平台服务，新业务有望推动GMV 快速增长。传统鞋业逐步出清，对业绩影响有望大幅降低，股权激励计划彰显长期发展信心。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为4.74/6.35/8.34 亿元，EPS 为0.52/0.70/0.92 元/股，PE 为41x/31x/23x，维持“买入”评级。

风险提示

行业监管趋严风险、宏观经济风险、疫情反复风险、鞋业剥离进度不及预期风险、市场竞争加剧风险。