業績概要：2022年公司實現營業收入106.83億元，同比降低5.7%，歸母淨利潤6.80億元，同比降低32.92%.2023年第一季度實現營收28.55億元，同比增長9.57%，歸母淨利潤3.25 億元，同比增長 91.07%。
盈利能力顯著改善，一季度業績實現開門紅。
2022年受俄烏衝突、國際通脹加劇等外部環境影響，天然氣、煤炭等燃料價格持續高位，發電企業電價隨燃料價格持續高位，電力行業成本承壓、盈利能力下滑。2023Q1，公司歸母淨利潤3.25-億元，同比增長91.07%，接近業績預告增速上限；毛利率 16.78%，同比略降1.79pcts、環比提升 8.10pcts，淨利率11.52%，同比提升 4.49pcts。公司一季度業績表現亮眼，主要原因包括：①公司加強風電等可再生項目的可發與運營，公司風電收入及利潤同比大幅提升；②公司發電機組能耗下降及電價上升，熱電聯產機組盈利能力提升；③在調整融資結構和渠道、降低融資成本等方面取得顯著效果；④報告期內取得有關債權與股權的處置收益。
清潔能源裝機進一步提高，動態優化調整保證單位盈利。
截至2023年3月31日，公司併網總裝機容量爲3659.04MW，其中燃機熱電聯產2437.14MW，風電743.90MW，生物質發電60MW，垃圾發電116MW，燃煤熱電聯產302MW，以天然氣、風能爲主的清潔能源裝機容量佔比 91.75%。公司控股的浙江建德抽水蓄能電站項目裝機規模2400MW，已被列入國家《抽水蓄能中長期發展規劃》重點實施項目和浙江省能源發展“十四五”規劃，目前項目已開工，正按建設節點穩步推進。綜合能源服務方面，2023年一季度，公司市場化交易服務電量47.53億KWh，配電項目累計管理容量2111MWA，浙江和四川售電市場業務全面開展，服務用戶超600家，用戶側管理容量超1400萬KVA。
移動能源業務持續推進，規模化後有望貢獻業績增量。
截至2023年3月31日，公司運營及在建的乘用車綜合能源站72座、商用車綜合能源站43座，其中乘用車站主要分佈在杭州、廣州、無錫、蘇州等地區，商用車站主要分佈在河北、內蒙、陝西、山西及江蘇徐州等地的煤電、礦山、鋼廠及城市渣土場景。展望2023年，我們預計隨着國內經濟形勢好轉，換電業務將加速落地、可轉債募投項目有望加快推進，後續有望貢獻業績增量。
佈局 AI 算力，“電+儲+算”一體服務打造新成長曲線。
近期公司公告擬出資3億元增資星臨科技，增資完成後將持有其10%的股權。星臨科技主業聚焦於單相浸沒式液冷數據中心與 GPU 高性能雲計算領域，擁有包括 IaaS、PaaS MaaS三大層面的完整技術平臺，可爲通用人工智能模型的訓練和推理、生命科學、影 視渲染、區塊鏈、雲遊戲、自動駕駛等各行業提供專業算力服務，目前已在安徽簽約建設百億規模的液冷超級智算中心，爲國產大模型的研發訓練、各行業領域的"AI+”產業智能化升級，提供超高性價比的算力服務。星臨科技原股東承諾，自協議簽訂日至2026年底，星臨科技累計淨利潤總和不低於10.5億元。未來公司將利用自身從發電到配售電、移動儲能、能效管理的“源網荷儲”一體化模式產業優勢，爲AI 算力業務提供綠色低碳的能源解決方案，市場競爭力及盈利能力有望進一步提升。
投資建議
預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲14.20億元、18.28億元、22.44億元，對應目前 PE 分別爲 16.3X/12.6X/10.3X，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟下行；原材料價格波動；電動車政策變動風險；客戶拓展不及預期等。