share_log

永贵电器(300351):新能源汽车业务增势迅猛 液冷超 充枪产品放量可期

永貴電器(300351):新能源汽車業務增勢迅猛 液冷超 充槍產品放量可期

首創證券 ·  2023/05/04 00:00  · 研報

公司發佈20 22 年度財報:2022 年公司實現營收15.10 億元,同比增長31.4%,歸母淨利潤1.55 億元,同比增長26.6%;扣非歸母淨利潤1.46億元,同比增長33.0%。

收入端:車載與能源信息業務增勢強勁,軌交業務營收穩中有升。分產品看,2022 年公司軌道交通與工業/車載與能源信息/特種裝備及其他業務營收分別爲7.31 億元/7.20 億元/0.59 億元,同比分別+7.9%/+74.9%/-1.6%。車載與能源信息業務貢獻了主要業績增量,預計系公司新能源車連接器及充電槍等產品加速放量。

利潤端:毛利率受產品結構變化影響下滑,降本增效成果明顯。公司2022 年實現扣非歸母淨利潤1.46 億元,同比增長33.0%,扣非歸母淨利率爲9.7%,同比增長0.1pct,拆分來看,2022 年毛利率爲30.8%,同比降低4.0pct,預計主因爲毛利率相對較低的車載與能源信息業務營收同比大幅增加導致毛利率承壓,但費用管控成效明顯,抵消大部分毛利端影響,2022 年公司三費費用率(不含研發)同比降低3.8pct,其中銷售/管理/財務費用率分別同比降低1.2pct/1.8pct/0.8pct。

公司在液冷超充槍領域具備先發優勢,有望打開下一增長曲線。當下車企和充電設施運營商積極佈局大功率快充,2023-2025 年液冷超充槍市場空間有望快速增長。永貴電器液冷超充槍已率先實現量產供貨,先發優勢明顯,有望打開公司繼新能源汽車連接器後的下一增長曲線。

軌交車輛即將進入大修週期,二三線城市地鐵新增量可期。根據國鐵總局的檢修規程,動車在運行12 年或480 公里後需進行五級大修,2010年起我國動車進入投放增量高峰,預計2023 年起將有越來越多的軌交車輛進入五級大修週期。地鐵方面,對比各地十四五規劃中對城市軌道交通網絡的規劃,二三線城市地鐵新增量有望拉動公司軌交業務營收持續增長。

投資建議:我們預計公司2023 年、2024 年和2025 年實現營業收入爲20.5 億元、27.5 億元和36.0 億元,對應歸母淨利潤爲2.1 億元、2.9 億元和3.9 億元,以今日收盤價計算PE 爲25 倍、19 倍和14 倍,維持“買入”評級。

風險提示:汽車行業銷售不及預期,汽車電動化、智能化發展不及預期、汽車行業政策不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論