预计毛利率提升源自于公司营收结构进一步改善，低毛利率的集成业务占比持续下降，高毛利率的软件集成服务、云服务及自主软件产品销售收入占比持续提升。事件：
公司發佈2023年一季報，實現營業收入18.457億元，YOY-0.8%，Q1淨利潤0.28億元，YOY+34.7% (扣非後淨利潤0.26億元，YOY+62.1%)，摺合EPS爲0.05元,業績略超預期。
一季度盈利能力顯著提升，預計受益於產品結構改善：公司一季度業績表現表現良好，盈利能力大幅提升，主要是毛利率達到26.8%，環比上升7.2個百分點，同比上升2.7個百分點，單季度毛利率創過去五年以來新高。
預計毛利率提升源自於公司營收結構進一步改善，低毛利率的集成業務佔比持續下降，高毛利率的軟件集成服務、雲服務及自主軟件產品銷售收入佔比持續提升。
大力開拓市場業務發展，費用率有所上升：在毛利率大幅提升的背景下，公司費用率有所增加，公司Q1銷售/管理/財務費用率分別爲3.38%/17.43%/0.45%，同比分別+1.05/+1.83/-0.88個百分點，預計銷售費用率和管理費用率上升主要系後疫情時期加快業務發展、加大市場投入所致。公司Q1淨利率爲1.52%，同比提升0.84個百分點。我們認爲隨着公司進一步專攻高毛利業務的拓展，未來盈利能力有望持續提升。
軟件端產品體系完整，有望受益於未來第二波信創浪潮：公司產品佈局了那普利片普華操作系統、金倉數據庫、金蝶中間件、慧點辦公軟件在內的自主可控產品體系，在政務信息化領域佔據龍頭地位。根據相關政策指引，2023年有望迎來第二輪信創週期，信創領域將從原來的黨政機關拓展至金融、電信、電力、石油、交通、航空航天、教育、醫療等八大行業，將帶動新一輪信創浪潮快速發展，公司作爲業內龍頭，業績有望快速提升。
盈利預期：我們預計公司2023-2024 年淨利潤爲5.11 億和6.29 億元，YOY分別爲+35.4%和+23.2%；EPS 分別爲0.82 元和1.01 元，當前股價對應A股2023 和2024 年P/E 爲47 倍和38 倍，維持“買進”建議。
風險提示：1、信創業務發展不及預期；2、市場競爭加劇的風險；3、業務轉型推進不及預期。