事件描述
公司發佈2022 年年報，全年實現營收3.55 億元，同減3.76%；實現歸母淨利潤0.45 億元，同減35.71%；實現扣非歸母淨利潤0.41億元，同減34.64%。公司發佈2023 年一季報，Q1 實現營收0.97 億元，同增24.68%；實現歸母淨利潤0.13 億元，同增7.99%；實現扣非歸母淨利潤0.12 億元，同增5.89%。
事件點評
2023Q1 營收/業績已有回暖。分產品看，2022 年實驗分析儀器、消耗件與服務業務實現收入佔主營業務收入比重爲91.32%，收入額同減3.54%，主因下游市場需求有所下滑，新品/新行業的拓展也尚未產生明顯貢獻；潔淨環保型實驗室解決方案業務收入佔主營業務收入比重爲8.68%，收入額同減5.64%，主因2021 年末在手訂單下降，影響2022 年收入確認，但是2022 年約一半的訂單來自於新行業。2023Q1，營收同增24.68%，歸母淨利潤同增7.99%，已有回暖。
2022 年毛利率微降，期間費用率有所上行。2022 全年毛利率同減0.73pct 至47.71%，主因原材料成本略有上浮；期間費用率同增4.99pct 至33.91%，其中銷售費用率同增2.06pct 至16.5%，主因拓展布局新行業，增加了銷售人員；管理費用率同增0.98pct 至7.25%；研發費用率同增2.31pct 至10.82%，主因研發人員增加/上海購買房屋轉固定資產後的折舊影響；財務費用率同減0.35pct 至-0.65%。
2022 年經營現金流有所減少。2022 全年公司經營性現金淨流入0.08 億元，同比減0.41 億元，主要原因包括新產品電感耦合等離子體質譜儀（ICP-MS 及 ICP-MSMS）的相繼推出，與其相關的原材料與庫存商品都有所增加；受全球整個供應鏈供應週期變長的影響，公司增加了整體的存貨儲備量；銷售與研發人員增加。收、付現比分別同增1.68pct、19.75pct 至111.62%、138.04%。
質譜儀研發/銷售進展順利。公司的ICP-MS 成功在半導體、醫療、環保、第三方檢測、大學院校、核工業、醫藥等領域實現銷售。同時，公司已於2023 年3 月10 日正式發佈針對於半導體行業研發生產的LabMS 5000 ICP-MS/MS，完成了三重四極杆質譜研發項目從立項、設計、功能機、試用機到商品機的全過程，並獲得國際半導體產業協會SEMI S2 和 SEMI E78 的認證。
多品牌佈局，持續開拓境外市場。公司目前擁有 LabTech、CDS、Empore 等行業知名品牌，在全國主要大中城市設有銷售和售後技術服務中心，並在美國和中國香港設有全資子公司，建立了以國內爲主、延伸美國歐洲的廣泛銷售網絡，目前公司產品已銷往世界多個國家和地區。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025 年，營業收入分別爲4.32/5.10/5.96 億，同比增速分別爲21.81%/18.02%/16.70% ； 歸母淨利潤分別爲0.68/0.81/0.95 億元，同比增速分別爲53.10%/19.27%/16.12%，對應23/24/25 年PE 分別爲43.26/36.27/31.24，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
質譜儀銷售不及預期；在研項目落地進展不及預期