業績總結：公司2022年實現營業收入12.4億元，同比增長28.4%；歸母淨利潤2620 萬元，同比下降43.0%。
鋁邊框出貨量延續增長，產能爬坡、信用減值等因素影響利潤。報告期公司鋁邊框出貨量維持增長，綜合毛利率11.8%，同比下降0.5pp，環比下降1.1pp。
業績下滑的主要原因：第一，報告期年產10 萬噸光伏鋁部件項目陸續投產，光伏鋁邊框產銷量增加，期末應收賬款較年初增加較多，2023 年一季度計提信用減值1691 萬元，同比增加71.0%；第二，股權激勵在2023 年一季度攤銷的股份支付影響；第三，2022 年非公開發行募投年產10 萬噸光伏鋁部件項目完全達產需要一定時間，產能爬坡基本上集中在2023 年一季度，固定資產折舊、無形資產攤銷等固定成本支出大幅增加；第四，新能源汽車零部件項目正處於建設期，對利潤也有一定的影響。
擬設立子公司佈局東南亞產能，配套組件廠劍指美國市場。爲開拓海外市場，滿足公司國際化發展戰略需要，公司擬以自籌資金出資12,000 萬美元在香港設立子公司鑫鉑香港有限公司，再以鑫鉑香港有限公司分別出資5,000 萬美元、7,000 萬美元分別在越南和馬來西亞設立子公司鑫鉑新材料越南有限公司和鑫鉑新材料馬來西亞有限公司。目前，隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、東方日升等頭部組件廠商均在東南亞擁有組件產能。公司在東南亞建設生產基地，可就近配套組件廠產能，爲美國等高價市場提供鋁邊框供應，進一步擴大市場份額。
電池托盤放量在即，再生鋁項目將進一步降低生產成本。公司規劃年產10 萬噸新能源汽車鋁部件項目及60 萬噸再生鋁項目。新能源汽車鋁部件項目一期5 萬噸產能預計6 月份量產，再生鋁項目分三期分別於23、24、25 年底投產。公司電池托盤產品已陸續開始送樣，並積極推進驗證、審廠工作。再生鋁項目有助於公司保障原材料供應，進一步降低成本（再生鋁單噸淨利500 元以上）。
盈利預測與投資建議。公司23Q1 出貨量延續增長，受產能爬坡、股權激勵、信用減值的因素影響淨利潤有所下滑。隨着新產能陸續完成爬坡後續盈利有望恢復，電池托盤產品放量在即，再生鋁項目將進一步降本。預計公司2023~2025年歸母淨利潤分別爲3.6億元、7.1 億元、10.1 億元，對應PE 分別爲14.0、7.1、5.0 倍。維持“買入”評級。
風險提示：鋁錠價格快速上漲、鋁邊框被其他產品替代、新產能建設、投產進度不及預期等風險。