格隆匯5月5日丨東吳證券5月3日發佈研報，預計英恆科技2023-2025年淨利潤分別爲5.4億元，6.8億元，8.0億元，同比分別+31%、+25%、+19%，對應現價(4月3日)PE分別爲9倍、7倍、6倍，考慮到公司客戶資源豐富，在手訂單飽滿，後續有望進入港股通、改善流動性，首次覆蓋予以“買入”評級。東吳證券研報指出： 英恆科技是國內領先的汽車電子解決方案提供商，新能源驅動業績持續高增。2022年，公司實現營收48.3億元，同比+52%；歸母淨利潤4.15億元，同比+107%。 智能化核心卡位，產品拓展量價齊升。智能化業務是公司最快的增長引擎，2022年公司智駕網聯業務實現營收2.5億元，同比+151%。公司與地平線深度合作，加強在自動駕駛及AI技術方面開發和應用能力，提供L2+級別自動駕駛解決方案。公司建立了整車級自動駕駛測試實驗室，以及自動駕駛仿真測試驗證平臺。 輕資產運營疊加高研發投入，商業模式相對稀缺。公司商業模式獨特，通過採購半導體器件，結合自身的方案設計，爲汽車OEM或tier1提供解決方案或者汽車電子PCB-A，2022年毛利率達到21.5%。公司屬於輕資產模式，生產製造外包，自身在上海建有大型研發中心，涵蓋電動化(三電控、輔控、熱管理)、智能化(智駕域、毫米波雷達、座艙控制器)、氫燃料汽車產品等。從直接商業模式對標來看，公司沒有完全一致的可比公司，優勢在於對於上游芯片的掌控、自身的研發實力及輕資產運營、對汽車產品線的廣泛佈局與經驗積累。 公司客戶包括中國整車製造商及tier1，22H1活躍客戶數981家。在汽車行業下行，整體價格戰的情形下，公司受到衝擊相對較小，目前在手訂單飽滿，預期將維持較高增速水平。
研报掘金丨东吴证券：被低估的汽车电子龙头，智能化驱动增长，首次给予英恒科技买入评级
研報掘金丨東吳證券：被低估的汽車電子龍頭，智能化驅動增長，首次給予英恆科技買入評級
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