宏观等因素影响公司2022 年业绩。2022 年公司营收、业绩有所下滑，主要原因包括：受宏观环境等因素影响，公司业务拓展、生产制造、项目交付等工作受到一定冲击，部分招投标、交付验收等工作进度亦有所延后；另外下游客户的投资节奏变化，机器人智能设备招标规模有所下降。事件描述
公司發佈2022 年年報，全年實現營收6.69 億元，同減47.96%；實現歸母淨利潤-0.98 億元，由盈轉虧；實現扣非歸母淨利潤-1.66 億元，由盈轉虧。公司發佈2023 年一季報，Q1 實現營收1.5 億元，同減22.66%；實現歸母淨利潤0.11 億元，同減69.04%；實現扣非歸母淨利潤0.04 億元，同減82.24%。
事件點評
宏觀等因素影響公司2022 年業績。2022 年公司營收、業績有所下滑，主要原因包括：受宏觀環境等因素影響，公司業務拓展、生產製造、項目交付等工作受到一定衝擊，部分招投標、交付驗收等工作進度亦有所延後；另外下游客戶的投資節奏變化，機器人智能設備招標規模有所下降。
2022 年毛利率大幅下滑，2023Q1 已有改善。2022 全年毛利率同減27.14pct 至32.79%，主要原因爲機器人產品銷售未達預期，而毛利率較低的其他非機器人業務佔比提升；期間費用率同增26.48pct至55.39%，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別同增6.76pct、9.47pct、8.36pct、1.89pct 至12.58%、17.82%、22.29%、2.7%。但需要注意的是，2023Q1 公司銷售毛利率達48.7%，銷售淨利率達7.6%，環比有明顯改善的趨勢。
經營性現金流有所增加。2022 全年公司經營性現金淨流入1.19億元，同比增1.3 億元，主要系前期收到的票據在本報告期貼現所致。
收、付現比分別同增66.29pct、2.54pct 至124.74%、82.88%。
持續深入機器人基礎平臺及技術研發，鞏固提升技術實力。公司依託佈局在南京、深圳等地的技術力量，將前沿技術與產品開發相互協作、相互驅動，進一步深入開展機器人算法平臺、機器人中央控制系統、定位與規劃控制系統等基礎關鍵部件和機器人子系統的開發建設工作，並進行硬件平臺的開發驗證，逐步搭建公司軟硬件及算法等全方位的標準化平臺系統，統一設計基礎，提升產品開發效率和產品能力。
推動多領域、多元化發展戰略，在手訂單較爲充裕。結合市場需求及用戶體驗，公司持續開展巡檢、操作、消防系列機器人等量產產品的迭代與優化升級工作，拓展產品功能及應用場景，進一步提升產品性能和公司競爭力。同時，公司還正式切入商用清潔、新能源充電、軌道交通三個新的市場領域，目前已正式發佈商用清潔機器人、智慧共享充電系統、車輛檢測機器人多款新產品，並同步進行上述新領域產品的試點應用、客戶開發、市場開拓、渠道建設等工作，爲公司的進一步發展奠定基礎。截至2022 年底，公司在手合同訂單約4.20 億；
另外，公司商用清潔機器人、智慧共享充電系統等新產品業務，待履行框架合同訂單約2.37 億。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025 年，營業收入分別爲11.88/16.61/21.13 億，同比增速分別爲77.68%/39.78%/27.20% ； 歸母淨利潤分別爲2.47/4.30/5.82 億元，同比增速分別爲352.39%/73.96%/35.36%。預期2023 年公司有望困境反轉，新品拓展亦有望打造第二成長曲線，給予“增持”評級。
風險提示
電網智能化投資不及預期；多元化推進不及預期；疫情反覆風險
