事件：
公司於2023 年4 月25 日收盤後發佈《2022 年年度報告》、《2023 年第一季度報告》。
點評：
多因素致公司業績短期承壓，智慧工地業務逆勢增長2022 年，公司實現營業收入4.35 億元，同比下降8.50%；實現歸母淨利潤-5601.08 萬元；實現扣非歸母淨利潤-7798.45 萬元。按業務分，智慧工地產品實現收入2.45 億元，同比增長6.50%，其中浙江省外保持較快速增長；建築信息化軟件實現收入1.90 億元，同比下降22.60%，主要因業務和新開工項目關聯性較強，2022 年全國新開工房屋建築面積同比下降較大。
2023 年第一季度，公司實現收入0.59 億元，同比下降12.61%；實現歸母淨利潤-0.14 億元。
繼續加強全國營銷渠道建設，發佈基建相關產品2022 年，公司進一步加強營銷渠道建設，已建設浙江、廣東、上海、湖北、江蘇、山東六個省級營銷中心。年內公司產值大省廣東、上海、浙江等地因人口流動性較大受外部突發因素影響明顯，客戶短期內部分需求下降或延後；中西部地區如湖南、雲南、陝西等地營銷拓展成果明顯，取得快速增長，均躍入產值千萬級市場。2022 年，公司發佈了品茗基建工程智慧工地整體解決方案和品茗數智基建決策指揮系統平臺。在應用場景上，涵蓋了從隧道施工專項場景、路基路面施工專項場景、混凝土拌合站、預製梁場、試驗室等施工專項場景的數字化應用；在技術上，實現了BIM、GIS、IoT 和AI 等技術的融合應用；在管理層級上，覆蓋了從項目指揮部到各項目工部及各工區的多級架構平臺系統，滿足各層級不同的業務管理、數據分析需求。
持續加大研發投入，自研平臺打造技術底座
APaaS 平臺是爲客戶提供數字化轉型解決方案的技術基座，2022 年平臺在適配用戶需求、提高交付效率和交付質量上取得較大進展：1）物聯網平臺新增支持13 個業務場景；2）BIM 輕量化引擎性能提升，繪製效率提升70%，內存消耗減低40%；新研發BIM+GIS 二次開發平臺，支持BIM 和GIS 場景融合；3）低代碼平臺與項目型管理業務適配有較大優化；4）優化了對成熟第三方如企業微信、釘釘數據源的標準化對接方案，減少多系統數據集成交付成本50%以上。公司在BIM 三維基礎圖形平臺上加大研發投入，實現了三維基礎圖形平臺及基於圖形平臺的BIM 應用軟件用戶測試版的發佈。
盈利預測與投資建議
公司聚焦施工階段的“數字建造”應用化技術及產品，持續開拓藍海市場，成長空間較爲廣闊。預測公司2023-2025 年的營業收入爲5.87、7.55、9.44億元，歸母淨利潤爲0.56、0.84、1.26 億元，EPS 爲1.03、1.55、2.31 元/股，對應PE 爲33.54、22.28、14.97 倍。考慮到公司業務的成長性，給予公司2023 年45 倍目標PE，目標價爲46.35 元。維持“買入”評級。
風險提示
核心技術人員流失和核心技術泄露的風險；銷售區域集中的風險；部分軟件產品的研發依賴於美國Autodesk 公司提供的基礎軟件開發環境的風險。