事件：2023年4月26日，公司發佈 2022年報和 2023年一季報。
2022 年，公司實現營收 95.77 億元，同比增長 64.56%；實現歸母淨利潤 4.01 億元，同比增長228.09%，扭虧爲盈：實現扣非歸母淨利潤 2.79億元，同比增長 176.15%，扭虧爲盈。
2023 年第一季度，公司實現營收 27.08 億元，同比增長 34.78%：實現歸母淨利潤 1.03億元，同比增長 15.68%，實現扣非歸母淨利潤 1.26 億元，同比增長62.09%，點評：浙能電力入主，公司邁入全新時代。報告期內，2023年2月，浙能電力完成對中來股份控制權的收購，中來股份實際控制人變更爲浙江省國資委。本次控制權收購的對價是17.18元/股，爲中來股份的長期價值做了錨定。浙能電力的入主爲公司帶來了兩大協同：1）獲得運營資金。公司作爲浙能電力的子公司，可分享整個浙能集團的信貸額度，解決了其各業務產能落地急需的資金問題：2）銷售渠道協同。浙能電力母公司與其兄弟公司是潛在大客戶。
TOPCon產能加速落地，轉換效率再獲突破。公司加快推進山西“年產16GW高效單品電池智能工廠項目”建設及產能爬坡。截至2023年4月，該項目一期首批4GW已實現滿產，一期後續4GW及二期8GW正在有序推進建設中，投產進度有望超預期。2023年4月，中來在自主研發的TOPCon3.0-POPAID技術和182電池片基礎上，實現了26.7%的實驗室轉換效率，創造了目前N型TOPCon電池的新世界紀錄。本次電池片效率的提升也是繼2022年11月公佈最高效率達26.1%後，時隔不到半年再次創下新紀錄，這爲公司早日實現 3.0 技術量產打下堅實基礎。
百達精工成爲公司POPAID技術路徑踐行者，技術外溢效應顯現。2023年4月，公司與百達精工簽署協議，合作投資建設“年產13.5GW太陽能電池片項目”，公司爲該項目的規劃、設計、建設、投產等全過程提供全面技術支持服務。本次合作項目，是中來自主研發的TOPCon-POPAID技術的成熟度獲市場認可、技術外溢的重要體現。維持“買入”評級：根據業務拆分及盈利預測模型，我們預計2023-2025年公司營業總收入分別爲201.53/308.77/389.82億元，歸母淨利潤分別爲12.31/20.34/22.09億元，當前股價對應PE分別爲12.7/7.7/7.1倍，公司以技術驅動成長，隨着先進產能不斷投產，我們看好公司未來在背板、電池及組件、分佈式光伏系統業務三輪驅動下業績加速釋放，維持“買入”評級。
風險提示：光伏裝機需求不及預期的風險；產能釋放不及預期的風險；產業鏈價格大幅波動的風險；研報使用的信息更新不及時的風險等