事件:2023年4月26日,公司發佈 2022年報和 2023年一季報。
2022 年,公司實現營收 95.77 億元,同比增長 64.56%;實現歸母淨利潤 4.01 億元,同比增長228.09%,扭虧爲盈:實現扣非歸母淨利潤 2.79億元,同比增長 176.15%,扭虧爲盈。
2023 年第一季度,公司實現營收 27.08 億元,同比增長 34.78%:實現歸母淨利潤 1.03億元,同比增長 15.68%,實現扣非歸母淨利潤 1.26 億元,同比增長62.09%,點評:浙能電力入主,公司邁入全新時代。報告期內,2023年2月,浙能電力完成對中來股份控制權的收購,中來股份實際控制人變更爲浙江省國資委。本次控制權收購的對價是17.18元/股,爲中來股份的長期價值做了錨定。浙能電力的入主爲公司帶來了兩大協同:1)獲得運營資金。公司作爲浙能電力的子公司,可分享整個浙能集團的信貸額度,解決了其各業務產能落地急需的資金問題:2)銷售渠道協同。浙能電力母公司與其兄弟公司是潛在大客戶。
TOPCon產能加速落地,轉換效率再獲突破。公司加快推進山西“年產16GW高效單品電池智能工廠項目”建設及產能爬坡。截至2023年4月,該項目一期首批4GW已實現滿產,一期後續4GW及二期8GW正在有序推進建設中,投產進度有望超預期。2023年4月,中來在自主研發的TOPCon3.0-POPAID技術和182電池片基礎上,實現了26.7%的實驗室轉換效率,創造了目前N型TOPCon電池的新世界紀錄。本次電池片效率的提升也是繼2022年11月公佈最高效率達26.1%後,時隔不到半年再次創下新紀錄,這爲公司早日實現 3.0 技術量產打下堅實基礎。
百達精工成爲公司POPAID技術路徑踐行者,技術外溢效應顯現。2023年4月,公司與百達精工簽署協議,合作投資建設“年產13.5GW太陽能電池片項目”,公司爲該項目的規劃、設計、建設、投產等全過程提供全面技術支持服務。本次合作項目,是中來自主研發的TOPCon-POPAID技術的成熟度獲市場認可、技術外溢的重要體現。維持“買入”評級:根據業務拆分及盈利預測模型,我們預計2023-2025年公司營業總收入分別爲201.53/308.77/389.82億元,歸母淨利潤分別爲12.31/20.34/22.09億元,當前股價對應PE分別爲12.7/7.7/7.1倍,公司以技術驅動成長,隨着先進產能不斷投產,我們看好公司未來在背板、電池及組件、分佈式光伏系統業務三輪驅動下業績加速釋放,維持“買入”評級。
風險提示:光伏裝機需求不及預期的風險;產能釋放不及預期的風險;產業鏈價格大幅波動的風險;研報使用的信息更新不及時的風險等