事件描述
公司2022年實現收入 151.99 億，同增 11.16%；實現歸屬淨利潤 20.37 億，同增33.47%；實現扣非歸母淨利潤18.19億，同比增長26.65%。其中Q4實現收入43.95億，同比增長28.30%；歸屬淨利潤3.87億，同比增長2234.7%；扣非歸母淨利潤 3.38億，同比增長1390.6%公司 2023Q1 實現收入 40.71 億，同增 46.13%；實現歸屬淨利潤 3.96 億，同增 3.32%。
事件評論
多元經營助力穩健增長。經營層面2022年各項業務分化明顯，玻璃產業實現收入100.57億，淨利潤10.40億，其中浮法、工程玻璃板塊收入分別同降22%、同比持平，淨利潤同降76%、同增408%（原片價格下行疊加公司降本增效）；電子板塊受消費電子景氣低迷影響，實現收人16.43億，同比下降14%，實現淨利潤1.70億同比下降28%，此外太陽能及其他業務受益硅料價格高位，2022年實現收入38.89億，同比增長257%，淨利潤9.74億。全年綜合毛利率27.58%，同比下降7.49個pct；費用率12.01%，同降0.36個pct，主因規模效應攤薄。此外本期資產減值+信用減值損失較2021年大幅減少；最終全年實現淨利率13.44%，同比提升1.98個pct。
Q1業績繼續保持增長。Q1實現營業收入40.71億，同增46.13%，或主因硅料景氣仍處高位及公司光伏玻璃產能投產影響；Q1實現毛利率22.24%，同降6.1個pct，主因浮法及光伏玻璃錄氣低迷影響。Q1 期間費率 10.63%，同降 2.31 個 pct，其中管理費率下降1.69個 pct；其他收益 0.25億，同比減少 0.23 億，主要因爲同期部分子公司遞延收益攤銷額較多；最終實現歸屬淨利潤 3.96 億，同增 3.3%，淨利率 9.64%，同降 4.28 個pct。
光伏玻璃產能快速擴張。公司於鳳陽在途四座日熔量1200噸的光伏玻璃產線，於咸寧在建一座日熔量 1200 噸產線，於北海在建兩座日熔量 1200 噸產線，其中鳳陽一號窯爐已於2022年5月點火，二號窯爐2022年8月點火，三號窯爐2022年12月點火，咸寧窯爐 2022年 10 月點火，其餘產線建設正按計劃有序推進中，公司計劃 2023 年鳳陽四號窯爐點火投入運行，截至2022年底，產能規模成功躋身行業前三。
優勢明顯，看好公司電子玻璃快速放量。2022年，公司高鋁二代（KK6-P）產品不斷拓展新客戶市場，成功搭載OLED屏實現高端屏幕應用突破。此外公司持續推進產品技術升級，研發出新能源汽車車窗玻璃新產品，並順利通過客戶認證。也在繼續加強高鋁三代和微品玻璃研發，終端客戶驗證取得較好效果。河北視窗投資新建的日熔量爲110噸的超薄電子玻璃生產線已於2022年10月份點火，保證了未來電子玻璃的產能基礎。投資建議：電子蓋板玻璃有望引領國產替代趨勢；光伏玻璃或迅速放量，進軍第一梯隊；工程玻璃定位高端，產能擴張中。預計2023、2024年業績24、29億，對應PE爲8.3、6.9 倍。
風險提示
1、冷修復產產能超預期增加；
2、地產竣工恢復速度低預期。