本報告導讀：
戰略路徑梳理清晰，加速推進科技成果轉化，看好未來發展。
投資要點：
維持增持。Q1營 收5.62 億元/+19.7%，歸母淨利0.5 億元/+44.1%，扣非0.06 億元/+72%符合預期。考慮到科技成果轉化仍處於恢復期，下調預測2023-24 年EPS 至0.44/0.54 元（原0.68/0.76 元）增速28/22%，預測2025 年EPS 爲0.65 元增速21%，下調目標價至11 元，維持增持。
毛/淨利率顯著提升，經營現金流承壓。1）毛利率24.7%/+3.37pct，淨利率10.68%/+5.27pct；2）期間費用率28.57%/-0.37pct，其中銷售費用率4.57%/-0.21pct，管理費用率16.67%/-1.24pct，財務費用率7.33%/+1.08pct 因園區竣工後借款利息支出費用化增加，研發費用率6.03%/-0.02pct；3）經營淨現金流-0.29 億元/-271%因銷售商品收到的現金減少。
科創服務深化拓展合作資源，加速推進科技成果轉化。1）公司依託深圳清華大學研究院，以科創孵化能力爲核心引擎，聚焦新能源新材料/數字經濟等戰略新興領域，形成“科技創新服務+戰略新興產業”的發展理念；2）有序推動基地建設，圍繞“一城一產業”佈局，截至2022 年末在全國擁有科技創新基地共38 個，其中國家級孵化器和衆創空間累計達11 處；3）投資孵化佈局前端，持續培育優質科技企業，包括多個國家級專精特新“小巨人”；目前在手儲備項目衆多，如刷新智能/力合厚浦等。
三大戰略新興產業穩步推進。1）麗星科技OEM、出口業務穩定增長，加速向化妝品全產業鏈ODM 服務的轉型升級；2）數雲科際參編標準深圳住建局《建築信息模型數據存儲標準》《深圳市水務工程信息模型應用統一標準》均發佈實施，已爲多地政府/企業等多個重點客戶提供服務；3）力合雲記產品應用在酒店/銀行網點/醫院等公共區域，並針對個人防護推出“抗菌液”系列產品。
風險提示：項目進度及效果不達預期，投資孵化失敗及項目退出風險等