事件：
公司發佈2022 年報和2023Q1 季報。2022 年公司實現營業收入163.82 億元，同比增長31.73%，實現歸母淨利潤8.09 億元，同比增長142.69%；其中2022Q4營業收入47.06 億元，同比增長20.17%，環比增長5.72%，歸母淨利潤2.15 億元，同比增長119.98%，環比下降11.49%。
2023Q1 公司實現營業收入36.14 億元，同比增長3.49%，環比下降23.21%，歸母淨利潤2.24 億元，同比增長26.94%，環比增長4.09%。
投資摘要：
公司聚焦鋁合金、鎂合金輕量化業務，同時優化價格結算聯動機制，提升整體盈利能力。汽車鋁合金輪轂業務卡位新能源賽道，與主流新能源車企開展戰略合作，2022 年實現營業收入63.9 億元，同比增長36.5%；銷量1870.4 萬件，同比增長18.9%，其中新能源汽車鋁合金輪轂佔比29.5%，同比上升14.8pct；單價341元/件，同比增長14.9%，主要由於鋁價上漲所致。作爲鎂合金深加工業務全球領導者，公司鎂合金壓鑄業務主要產品包括動力總成、前端載體、儀表盤骨架、後掀背門內板、側門內板等，隨着上游鎂供給放量，下游汽車輕量化需求旺盛，鎂合金產品滲透率有望逐步提升，公司先發優勢明顯。2022 年實現營業收入46.1億元，同比增長62.5%；銷量1554.1 萬件，同比增長3.5%；單價297 元/件，同比增長57.1%，主要由於鎂價上漲和壓鑄件大型化所致。
通航飛機業務經營穩健，訂單充足，2022 年實現營業收入20.1 億元，同比11.4%。
隨着鑽石飛機市場保有量攀升，公司售後服務業務穩步提升。同時公司不斷研發推出DA50、DA62 和eDA40 等高附加值新機型，提升產品單價。
毛利率明顯改善。2022 年毛利率18.46%，同比上升2.37pct；其中汽車輕量化毛利率17.02%，同比上升3.68pct，通航飛機毛利率28.79%，同比下降3.57pct。
2023Q1 毛利率21.4%，同比上升1.93pct，環比上升2.18pct。2022 年子公司上海達克羅塗復工業商譽減值0.39 億元，對淨利潤造成一定影響。
投資建議：
我們預測公司2023-2025 年營業收入爲174.92 億元、196.73 億元、217.92 億元，同比增長6.77%、12.47%、10.77%，歸母淨利潤爲10.52 億元、13.21 億元、16.79 億元，同比增長30.02%、25.56%、27.13%，對應PE 分別爲12.7、10.1、7.9 倍。綜合可比公司估值，給予公司2023 年20 倍PE 的估值，對應股價9.82 元，維持“買入”評級。
風險提示：
汽車銷量不及預期；通航飛機銷量不及預期；境外業務風險；原材料價格上漲；匯率波動風險。