事件：
萊伯泰科發佈2022 年年報與2023 年一季報：公司2022 年實現營業收入3.55 億元，同比下降3.76%；實現歸母淨利潤0.45 億元，同比下降35.71%。2023 年一季度，公司實現營業收入0.97 億元，同比增長24.68%；實現歸母淨利潤0.13 億元，同比增長7.99%。
投資要點：
前處理產品海外開拓取得積極進展。2022 年，公司水循環產品獲得了重要的海外訂單，爲客戶銷售在境外的分析儀器做配套設備，爲水循環產品在境外市場拓展打開了良好的突破口。公司旗下子公司CDS 公司與日本某公司簽署了未來4 年長期供應Empore 鍶（Sr）分離富集膜片的協議，以滿足客戶持續檢測核污水中Sr 元素含量的需求，訂單金額接近百萬美元。
三重四極杆質譜儀發佈，半導體領域解決方案升級。2022 年，公司電感耦合等離子體質譜儀（ICP-MS）成功在半導體、醫療、環保、第三方檢測、大學院校、核工業、醫藥等領域實現銷售。公司電感耦合等離子體三重四極杆質譜儀（ICP-MS/MS）已於2023 年3 月10 日正式發佈，主要針對半導體領域，助力公司半導體領域解決方案升級。
原材料漲價導致毛利率略降，研發費用提升。2022 年，受到大宗商品價格上漲影響，公司部分原材料成本上浮，公司整體毛利率爲47.71%，同比下降0.73pct。2022 年，公司研發人員較2021 年增加19 人，研發費用爲0.38 億元，同比增長22.37%，導致研發費用率同比提升2.31pct 至10.82%。
盈利預測和投資評級 考慮到公司一季報情況及在研項目較多，我們預期公司研發費用將保持高位，故下調公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤至0.57/0.65/0.76 億元，對應PE 分別爲54/47/40 倍，維持“增持”評級。
風險提示 質譜儀銷售規模不及預期；在研項目落地進展不及預期；行業競爭愈發激烈風險；產品毛利率下滑風險；實驗室工程建設進度不及預期風險。