事件描述
2023年一季度公司實現營業收入24.25億元，同比下降28.55%：歸母淨利洞1,42億元，同比下降57.15%；扣非歸母淨利潤-0.43億元，同比下降113.27%：經營現金流淨額-2.36億元，同比改普65.67%。報告期內公司非經常損益1,85億元，其中非流動資產處置損益1.72億元。
事件評論
今年首個財報季，因下游客戶需求不足、訂單減少，公司收入端環比下降明顯。盈利水平方面，一季度毛利率32.82pct,環比提升0.68pct,基本確認2022Q4爲底部；淨利率6.39pct,由於費用端的壓力減少，環比提升2.02pct。
一季度公司加大資本開支力度，5.73億的投入規模創近幾年以來的單季度新高，主要爲CORACTIVE工業廠房、亞創工業園、張家港產業園等建設項目，反映公司對中長期需求恢復的樂觀判斷。亞創工業園定位國際一流的集PCB專用設備生產製造、創新型產業研發、設計等功能爲一體的高科技產業園區；張家港項目定位華東地區最大的生產、研發、銷售與服務基地，重點研製平面激光切割機、激光切管機、三維五軸激光切剖機、大幅面及卷料定製激光切割機、折彎成型設備、自動化生產線等系列產品與應用解決方案。公司在行業低谷期逆勢投資，有望在未來佔的先機。
從核心子公司大族數控的一季度情況來看，PCB業務收入3.01億元，同比下降67,43%；毛利本36.42pct,比去年同期下降0.98pct,淨利率17.1pct,比去年同期下降2.61pct,考慮到PCB設備交付週期較長，當前業績還持續受到去年下游客戶資本開支下修影響。
雖然短期景氣度較差，但大族激光在手訂單出現增長趨勢，一季度合同負債13.46億元，同比增長34.75%，環比增長34.73%，預計將帶動收入修復。
我們認爲，隨着宏觀錄氣復甦和消費類需求改善，以及智能終端進入新的換機週期，公司核心業務有望持續復甦。預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲16.02億元、19.71億元和23.56億元，對應PE分別爲16.65倍、13.53倍和11.32倍，持續看好。
風險提示
1、需求不及預期風險；
2、海外建廠進度不及預期風險。