業績回顧
1Q23 業績低於我們預期
北京銀行公佈1Q23 業績：1Q23 營收同比下降6.9%，歸母淨利潤同比增長1.9%；披露加權ROAE（年化後）13.32%；業績低於我們預期，主要由於受去年同期高基數和債市波動影響，手續費收入同比降幅高於我們預期。
資產質量各項指標加速改善，風險處置管控工作繼續見效。
發展趨勢
規模擴張繼續提速。1Q23 末北京銀行總資產同比增長11.5%，貸款總額同比增長8.6%，存款餘額同比增長8.4%。1Q23 末個人貸款規模同比增長9.2%，公司貸款（不含貼現）較年初增長9.81%。分地區來看，公司鞏固北京地區“主場優勢”，1Q23 末北京地區貸款同比增長9.3%；同時加大長三角對公信貸投放力度，長三角地區對公貸款（不含貼現）餘額較年初增量佔比33.1%。
資產端定價下行使得息差環比收窄。我們測算1Q23 北京銀行單季期初期末平均餘額淨息差1.48%，環比下降5bp；生息資產收益率環比下降4bp 至3.41%，主要受到貸款重定價和市場利率中樞下移因素影響。公司加快推進零售轉型，建立兒童金融、成長金融、創業金融、家庭金融、財富金融、養老金融“全生命週期”的綜合金融服務體系。1Q23 末個人經營貸和消費貸餘額佔比46%，零售存貸利差較年初提升33bp 至3.53%，我們預計隨高收益個人貸款佔比和低成本儲蓄存款佔比提升，淨息差降幅或將逐季收窄。
手續費淨收入受高基數和債市波動影響。1Q23 手續費淨收入同比下降53.1%，一方面是由於1Q22 資管新規整改時確認一次性處置收益的高基數因素，另一方面是市場波動導致理財和代銷的規模費率下降。其他非息收入同比增長45.7%，其中公允價值變動損益同比增加6.22 億元至0.17 億元。
資產質量加速改善。1Q23 末，北京銀行不良率環比下降7bp 至1.36%，我們測算不良貸款生成率（0.01%）保持低位，撥備覆蓋率環比提升7ppt 至217.0%，持續處於改善通道。公司2019 年起持續推進不良處置出清，資產質量不斷夯實；持續強化風險管控，1Q23 不良生成同比下降18.4%；向特殊資產要效益，收回以前年度覈銷貸款14.9 億元，同比增長337.5%。
盈利預測與估值
考慮2022 年手續費收入高基數影響，我們下調2023 年淨利潤1.3%至264億元；基本維持2024 年盈利預測不變。當前股價對應2023/2024 年0.4 倍/0.4 倍市淨率。維持跑贏行業評級和5.80 元目標價，對應2023/2024 年0.5 倍/0.5 倍市淨率，較當前股價有22.4%上 行空間。
風險
資產質量改善不及預期。