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2023年4月25日，公司發佈2022年年報及2023年一季報。2022年公司實現營業收入71.29億元，同比+5.16%，實現歸母淨利潤1.40億元，同比+2.08%；2023年一季度公司實現營業收入15.66億元，同比-9.23%，實現歸母淨利潤0.27億元，同比+2.04%。
22年全年業績穩定增長
2022年公司主要業績增量源自銅板塊與新增業務，其中銅板帶營收68.56億元，同比+1.51%，新增業務中銅箔營收1.95億元，電池托盤營收0.49億元。2022年公司期間費用率爲1.76%，同比-0.05pct，其中財務費用率爲0.10%，同比-0.23pct，主要系匯率變動導致匯兌金額增加所致。
新能源汽車產業高速發展，動力電池托盤行業廣闊新能源汽車產業的高速發展帶動動力電池托盤市場規模不斷擴大。我們預計23-25年動力電池托盤需求量分別爲936/1198/1507萬套，22-25年需求量CAGR爲31.26%，動力電池托盤行業前景廣闊。目前公司動力電池托盤年產能爲30萬件，正在進行產能爬坡和市場開拓，Q1動力電池托盤實現銷量5218套，Q2隨着下游需求回暖，公司動力電池托盤有望放量。
持續推進多元化業務佈局，產品結構有望優化公司目前正在提升動力電池托盤產能，爲奇瑞、哪吒的全系車型提供電池托盤配套服務。2022年定增募投建設2.5萬噸電池箔，預計於2023年底竣工投產。除此以外，公司還設立深圳衆源開拓儲能業務並收購哈船新材料開拓防腐材料和保溫材料產品。公司通過推進多元化業務佈局，產品結構有望得到優化。
盈利預測、估值與評級
公司多業務共同推進， 我們預計2023-2025 年公司營收分別爲87.69/107.04/122.06億元，同比分別增長22.99%/22.07%/14.03%；歸母淨利潤分別爲2.19/3.20/4.41億元，同比分別增長56.31%/45.67%/37.96%；EPS分別爲0.90/1.31/1.81元/股，對應PE分別爲12.9/8.9/6.4倍，我們給予公司23年20倍PE，對應目標價18.00元，維持“買入”評級。
風險提示：客戶拓展不及預期，原材料價格波動風險，行業競爭加劇風險