事件：
4月26日，公司發 布2022年度年報及2023年一季報，2022年實現營收21.75 億元，同比增長6.91%；實現歸母淨利潤4.62 億元，同比下降16.05%。2023 年Q1 實現營收5.14 億元，同比下降10.37%；歸母淨利潤0.89 億元，同比下降40.91%。
點評：
22 年營收穩步增長，23 年一季度業績承壓。2022 年公司不斷優化產品結構，持續推進精益化管理，在市場和技術雙輪驅動的主導下，延續營業收入增長之勢，其中製造與服務板塊營收增長2.68%，產品與方案板塊營收增長13.56%。由於市場需求持續萎靡，部分消費類產品銷售價格下滑，2023 年一季度營收和歸母淨利潤同比2022 年均出現不同程度負增長，業績承壓。但與2022 年四季度相比，2023 一季度營收環比增長17.20%，歸母淨利潤環比增長268.03%。
製造與服務能力提升，晶圓產線產能充足。公司目前擁有一條 8 英寸晶圓產線和一條6 英寸晶圓產線。截至2022 年年底，8 英寸晶圓產線產能達到5 萬片/月，6 英寸晶圓產線產能達到6.5 萬片/月，全年累計產出各類型晶圓103.77 萬片，較2021 年提升19.40%。公司12 英寸晶圓產線一階段預計將於2023 年4 月試生產，2024 年7 月產品達產；二階段預計將於2024 年4 月試生產，2025 年7 月項目達產。根據公司戰略安排，6 英寸晶圓產線工藝研發將重點圍繞功率半導體和傳感器；8 英寸晶圓產線工藝研發將重點圍繞功率半導體、傳感器、光電子和ASIC；12 英寸晶圓產線工藝研發將重點圍繞功率半導體、光電子和ASIC。
加強自主產業生態建設，政策支持半導體產業快速發展。半導體產業是信息技術產業的核心，近年來的“逆全球化”發展使我國半導體產業面臨巨大挑戰和風險，國家助力半導體產業自主能力，加速國產替代進程。
首次覆蓋，給予“買入”評級。我們看好公司擁有自主可控的核心技術以及隨着國產替代進程帶來的投資機會。預計2023-2025 年公司實現營收分別爲25.18/30.92/38.40 億元， 歸母淨利潤分別爲4.98/5.83/6.98 億元，對應PE 分別爲58.91/50.33/42.05 倍。
風險提示：研發進展不及預期，半導體工藝技術升級迭代風險