公司2022年参与东营方圆有色破产重组，成为公司重要铜冶炼平台。2023年一季度，铜冶炼企业正式纳入公司报表。受此影响，2023Q1公司实现营业利润4.64亿元，同比增长20.29%；实现净利润3.75亿元，同比增长11.56%；实现少数股东权益5507.62万元，同比增加1363.34%。铜冶炼平台的加入显著提升公司盈利能力，丰厚公司经营利润，随着公司铅、锌、铜三大主营平台的逐渐成熟，预计未来公司盈利能力将迈上新台阶。事件：
2023年4月27日，公司發佈2023年一季度報告。2023年一季度公司實現營業收入167.83億元，同比增長14.13%；實現歸母淨利潤3.2億元，同比減少3.73%；實現扣非後歸母淨利潤3.08億元，同比減少8.56%。
銅資產注入豐厚公司經營利潤
公司2022年參與東營方圓有色破產重組，成爲公司重要銅冶煉平臺。2023年一季度，銅冶煉企業正式納入公司報表。受此影響，2023Q1公司實現營業利潤4.64億元，同比增長20.29%；實現淨利潤3.75億元，同比增長11.56%；實現少數股東權益5507.62萬元，同比增加1363.34%。銅冶煉平臺的加入顯著提升公司盈利能力，豐厚公司經營利潤，隨着公司鉛、鋅、銅三大主營平臺的逐漸成熟，預計未來公司盈利能力將邁上新臺階。
鉛鋅主業穩中向好
2023年一季度，鉛鋅主業在加工費下行、生產成本上升等背景下，經營業績依舊實現突破。2023Q1丹霞冶煉廠實現鉛鋅金屬總產量突破5.4萬噸、同比增長36%，實現產值11.8億元，同比增長20%，淨利潤完成序時進度。公司在拓展銅領域同時，不斷鞏固傳統鉛鋅優勢，努力打造世界一流的多金屬國際化全產業鏈資源公司。
盈利預測、估值與評級
我們預計，2023-25年公司營收分別爲580.81/600.86/618.03億元，3年CAGR爲3.8%；歸母淨利分別爲19.04/27.67/34.51億元，3年CAGR爲41.7%；EPS分別爲0.51/0.74/0.92元。絕對估值法測得公司每股價值7.3元，可比公司2023年平均PE爲12.1倍，綜合相對估值與絕對估值結果，我們給予公司目標價7.13元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟風險；海外礦投產風險；財務並表風險。
