DAC 业务高速增长，海外市场拓展成果彰显。公司6 类及以下数据电缆业务保持一定规模，6A 及以上数据电缆发货量和营收较上年同期提升。专用电缆生产量较上年同期减少31.43%，而营业收入同比上升29.16%，主要系高速高频的数字通信传输需求持续增长，产品更新迭代，低附加值产品生产量和销量同比下降较多，中高端定制电缆在专用电缆中的占比稳步提升，相关销量和营收同比有较大提升。事件：2023 年4 月25 日，兆龍互連公司發佈2022 年年報，2022 年公司實現營業收入16.11 億元，同比增長9.99%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.3 億元，同比增長47.8%。
業務結構不斷優化，盈利能力進一步提升。2022 年公司實現營業收入16.11 億元，較上年同期增長9.99%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.3 億元，較上年同期增長47.8%；毛利率16.6%，較上年同期增長2.6%，外匯匯率波動進一步提升了公司盈利水平。公司不斷提升技術研發創新能力、優化產品結構，新產品比重不斷上升。
細分業務中，6A 及以上數據通信線纜實現營收3.06 億元，同比增長49.65%，佔總營收19%；6 類及以下數據通信線纜實現營收9.4 億元，同比下降2.6%，佔營收比重從65.89%下滑到58.35%；專用電纜和連接產品分別實現營收1.45 億元/1.29 億元。其中，專用電纜毛利率大幅優化，達到36.61%，同比增加11.29%。
DAC 業務高速增長，海外市場拓展成果彰顯。公司6 類及以下數據電纜業務保持一定規模，6A 及以上數據電纜發貨量和營收較上年同期提升。專用電纜生產量較上年同期減少31.43%，而營業收入同比上升29.16%，主要系高速高頻的數字通信傳輸需求持續增長，產品更新迭代，低附加值產品生產量和銷量同比下降較多，中高端定製電纜在專用電纜中的佔比穩步提升，相關銷量和營收同比有較大提升。
包括DAC 在內的連接產品營業收入較上年上升53.72%，業績高速增長。專用電纜及連接產品的毛利率分別爲36.61%/29.26%，顯著高於傳統業務。同時，公司加強建設營銷團隊，緊抓海外市場機遇，針對境外市場開發制定了具體的銷售策略和計劃，公司海外銷售收入較去年增長23.99%，取得一定成果。
募投項目順利建成，在手訂單充足支撐業務發展。2022 年公司募投項目「年產35萬公里數據電纜擴產項目」、「年產330 萬條數據通信高速互連線纜組件項目」建成，新產品比重不斷上升。同時，公司啓動了「數據電纜連接組件綠色智能製造及智慧物流項目」建設，目前項目正在建設中。上述項目建成後，將進一步推進綠色智能製造，公司的新產品比重將實現大幅提升。此外，公司於2022 年8 月中標了中國移動2022 年至2024 年數據線纜產品集中採購（第一批次）項目，6類及以下數據電纜業務保持了一定規模。公司自主研發的CAT6、CAT6A 高性能佈線系統產品也獲得了海外客戶的認可，已經批量銷售海外市場。受益於數據中心發展，公司高速電纜及組件產品持續迭代開發，批量導入國內頭部互聯網企業，也已批量銷售到海外市場。
800G 傳輸速率的高速電纜成功開發，通過多項專業資格認證。公司持續推動產品技術創新，改善產品性能，加速產品朝着專業化、標準化方向迭代。公司6 類和6A 類佈線系統已通過第三方永久鏈路和多節點信道測試，模塊通過國際第三方認證機構ETL 認證。公司掌握了高速互連產品的核心部件高速平行傳輸對稱電纜產品的設計與製造，在服務器內外高速連接產品上擁有全套自主設計能力，包括PCB 板、線端連接器等，在信號仿真、結構設計和模具設計等領域擁有較深的技術積累，目前公司已能夠規模化生產應用於傳輸速率達到400Gbps 的高速傳輸電纜及組件，並已成功開發800G 傳輸速率的高速電纜。此外，公司通過了IRIS（國際鐵路行業標準）認證，產品已爲國內外軌道交通項目提供了可靠的連接解決方案；並於2023 年3 月通過了CRCC 鐵路產品認證，CRCC 是對鐵路產品的強制認證，認證合格後能夠在國內鐵路、城軌裝備上使用。
投資建議：我們認爲，隨着數據中心加速建設將會對公司的高速電纜帶來直接的增量。預測公司2023-2025 年收入20.14/ 26.18/ 34.56 億元， 同比增長25.0%/30.0%/32.0%，公司歸母淨利潤分別爲1.69/ 2.26/3.16 億元，同比增長29.9% / 33.2% / 39.9%，對應EPS 0.92/1.23 / 1.72 元，PE 33.7 / 25.3 / 18.1；首次覆蓋，給予「增持-B」評級。
風險提示：新產品導入不及預期；市場競爭持續加劇；海外市場拓展不利。
