事件描述
公司發佈2022年報、2023年第一季度報告。2022年全年實現營收16.59億元，同比增長42.12%，實現歸母淨利潤3.38億元，同比增長19.85%。2023年第一季度實現營收4.51億元，同比增長26.80%，實現歸母淨利潤1.02億元，同比增長31.58%。
事件評論
疫情影響+園區建設和人員投入，全年利潤承壓。受疫情影響，外部市場環境複雜多變，對公司的業務拓展、項目實施及項目交付等經營活動也帶來了不同程度的影響，主要體現在：1）22Q2上海實行疫情管控政策期間，公司研發人員到崗率僅七到八成左右，公司爲維護運轉而額外支付的相關款項大幅增加；2）22Q4疫情管控政策優化，公司的員工、客戶及供應商均出現了一段時期的集中感染，影響項目的實施和交付。同時22H2爲更好地產能銜接，公司着手投建了美迪西杭州子公司，業務尚處於早期投入階段，對公司短期利潤有一定影響，此外積極推進上海實驗園區建設，導致相關費用增加。
23Q1利潤率恢復，GLP資質產能擴充。隨着疫情影響逐漸消除、杭州子公司項目逐新導入，23Q1公司整體毛利率快速恢復達43.54%，歸母淨利率達22.50%，回升到歷史較高水平。4月20日，全資子公司美迪西普亞新增實驗設施（南匯園區）獲得國家藥品監督管理局（NMPA）藥物GLP認證資質，並新增生殖毒性試驗（川段）致癌試驗資質兩項GLP認證批件，同時順利通過NMPA藥物GLP三年定期複查。自此美迪西GLP實驗室面積從1.1萬平方米增加到2.9萬平方米。
再融資保障中長期產能供應，臨床前一體化服務能力深化。美迪西是國內領先的臨床前一體化CRO，在全年各種外部因素擾動下，公司仍實現新簽訂單快速增長，2022全年新簽訂單金額達34.58億元，同比增長41.01%。爲構建更爲全面、高效的藥物研發服務體系，有效提高承接藥物發現項目服務能力，公司於2022年年初啓動向特定對象發行A股股票再融資項目，擬募集資金不超過21.6億元。目前募投項目“藥物發現和藥學研究及申報平臺的實驗室擴建項目”的主體結構已於2022年12月份全面封頂，“美迪西北上海生物醫藥研發創新產業基地項目”已正式開工建設。
預計公司2023-2025年歸母淨利潤爲4.94億元、6.98億元和9.52億元，當前股價對應PE分別爲28X、20×、14X。維持“買入”評級。
風險提示
1、國內醫藥研發熱度不及預期；
2、公司新產能落地不及預期。