事件：2023 年4 月28 日，帥豐電器發佈2023 年一季報。
2023Q1 收入端有所下降，業績端保持增長。1）收入端：2023Q1公司總營收為1.75 億元（-8.52%），收入端略有下滑，或系受行業銷售淡季、宏觀經濟波動等因素的影響。2）業績端：2023Q1公司歸母淨利潤0.40 億元（+6.33%），扣非歸母淨利潤0.34 億元（+7.42%），均實現增長，或系公司降本增效和控制整體期間費用所致。
2023Q1 毛淨利率雙升，銷售力度持續加大。1）毛利率：2023Q1毛利率為47.70%（+3.36pct），毛利率提升或系公司產品結構優化所致。2）淨利率：2023Q1 淨利率為22.87%（+3.19pct），淨利率漲幅略小於毛利率。3）費用率：2023Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別為15.99/6.55/3.55/-3.63%，同比分別+3.65/-1.13/-4.30/+0.14pct，其中銷售費用率提升或系渠道拓展所致。
投資建議：行業端，疫情後經濟復甦疊加消費升級，消費者對集成灶產品接受度不斷提升，集成灶市場滲透率有望進一步提升。公司端，加強線上線下相結合的經營模式，多種渠道疏通產品銷路，公司競爭力有望進一步加強，助力業績回升。我們預計，2023-2025 年公司歸母淨利潤分別為2.42/2.83/3.14 億元，對應EPS 為1.31/1.53/1.70 元， 當前股價對應PE 為12.83/10.98/9.88 倍。維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇、國內外市場消費需求下降、主要原材料價格波動、匯率波動等。