2022 年度业绩亮眼，营收利润双增长。公司2022 实现营收17.31 亿元，同比+72.53%，归母净利润2.26 亿元，同比+110.30%，扣非净利润2.21 亿元，同比+112.68%。公司专用设备制造板块实现营收13.93 亿元，同比+64.95%；电池壳业务板块实现营收2.45 亿元，同比+212.20%。其中，利润增加系报告期内公司的营业收入大幅增加所致。公司实现整体营收和净利润的双增长并取得了成立以来最好成绩。2023Q1 公司扣非净利率为11.1%，同比降低2.9pct，环比增加3.4pct。公司發佈2022 年年度報告，2022 年實現營收17.31 億元，同比+72.53%，歸母淨利潤2.26 億元，同比+110.30%；公司2023Q1 收入2.96 億元，歸母淨利潤0.38 億元。公司是易拉蓋、罐體生產設備領域龍頭企業，起初從事易拉蓋高速衝壓設備生產，是國內生產設備製造先行者，2020 年公司新能源電池殼業務投產，將易拉罐的DWI 工藝引入電池殼生產中，有望提升效率並降低成本。
隨着4680 大圓柱電池的逐步量產以及公司產能的逐步投放，公司有望開啓第二增長曲線。繼續推薦，維持“買入”評級。
事項：1）公司4 月26 日發佈2022 年年度報告：2022 實現營收17.31 億元，同比+72.53%，歸母淨利潤2.26 億元，同比+110.30%，扣非淨利潤2.21 億元，同比+112.68%。2）公司發佈2023 年第一季度報告，2023 年第一季度實現營收2.96 億元，同比+1.22%，歸母淨利潤0.38 億元，同比-13.65%；扣非淨利潤0.33 億元，同比-19.17%。對此，點評如下：
2022 年度業績亮眼，營收利潤雙增長。公司2022 實現營收17.31 億元，同比+72.53%，歸母淨利潤2.26 億元，同比+110.30%，扣非淨利潤2.21 億元，同比+112.68%。公司專用設備製造板塊實現營收13.93 億元，同比+64.95%；電池殼業務板塊實現營收2.45 億元，同比+212.20%。其中，利潤增加系報告期內公司的營業收入大幅增加所致。公司實現整體營收和淨利潤的雙增長並取得了成立以來最好成績。2023Q1 公司扣非淨利率爲11.1%，同比降低2.9pct，環比增加3.4pct。
易拉罐設備具成長空間，公司主業大幅增長。全球疫情修復、軟飲料和罐裝啤酒需求提升、“限塑令”等將帶動金屬包裝行業增長。易拉罐設備行業集中度高，制罐領域關鍵壁壘在生產設備環節，考驗設備製造技術與系統整合能力。公司2022 年易拉罐高速生產設備及系統改造業務收入同比增加129%，毛利率爲38.22%；易拉蓋高速生產設備及系統改造業務收入增長14%，毛利率爲40.44%。
電池殼業務：市場高度集中+大圓柱放量，公司46 系列大圓柱鋼殼已小批量生產。在全球新能源汽車加速滲透，儲能裝機爆發式增長背景下，4680、刀片電池和麒麟電池等對殼體提出了更高要求，公司將生產易拉罐的DWI 工藝應用到電池殼體中，有望提升效率。公司2022 年加快對新能源電池殼產能建設及佈局，成功取得了常州和盛控股權；另一方面加快對方殼、46 系列大圓柱鋼殼生產線的研發製造進程。公司46 系列大圓柱鋼殼產線完成了主要設備的製造、自動化高速生產線的組合，目前正在進行小批量生產，後續將根據客戶的需求開始大批量正式量產。
核心技術優勢突出，助力電池殼協同發展優勢。公司的易拉蓋、易拉罐成套設備生產技術已經成熟，在六通道易拉蓋系統的高速衝壓、雙向雙衝拉伸機的高速減薄拉伸、數碼印罐產品個性化方面具備顯著技術優勢。公司充分發揮業務協同優勢，結合新能源電池自身的特性針對性的研究與開發出了高速自動化電池殼生產線。
風險因素：新能源汽車發展不及預期的風險，公司DWI 技術導入不及預期的風險，易拉罐/蓋設備需求大幅下滑風險，行業競爭加劇的風險，原材料價格波動風險；產能釋放不及預期。
投資建議：公司依靠在易拉罐設備領域的積累，轉型電池殼體制造，隨着4680大圓柱電池的逐步量產以及公司產能的逐步投放，有望開啓第二增長曲線。我們維持公司2023/2024 年淨利潤預測分別爲3.5/5.8 億元，並增加2025 年收入和淨利潤預測分別爲62.8/6.7 億元，綜合可比公司（科達利、震裕科技、先導智能）2023 年平均PE 估值（20 倍，Wind 一致預期），並考慮公司DWI 新技 術可望獲得一定的估值溢價，給予2023 年35 倍PE，目標市值123 億元，對應目標價20 元，繼續推薦，維持“買入”評級。
