開源證券股份有限公司陳寶健近期對華大九天進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：業績高增長，產品落地放量可期》，本報告對華大九天給出買入評級，當前股價爲116.12元。
華大九天(301269)
快速崛起的國內EDA行業龍頭，維持“買入”評級
公司爲國內EDA行業龍頭，我們認爲公司有望受益集成電路行業景氣和國產化機遇。我們維持原有盈利預測並新增2025年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲2.40、3.15、4.12億元，EPS分別爲0.44、0.58、0.76元/股，對應當前股價PE分別爲253.3、193.4、147.9倍，PS分別爲56.3、41.6、30.7倍，維持“買入”評級。
事件：公司發佈2022年報和2023年一季報
2022年實現營業收入7.98億元，同比增長37.76%；實現歸母淨利潤1.86億元，同比增長33.17%；實現經營活動產生的現金流量金額4.46億元，同比增長42.70%。2023Q1實現營業收入1.60億元，同比增長64.71%；實現歸母淨利潤0.21億元，同比增長101.71%，公司業績持續快速增長。
政策持續催化，國產替代大有可爲
4月25日，上海市政府發佈《關於新時期強化投資促進加快建設現代化產業體系的政策措施》，提出圍繞芯片設計、製造、封測、裝備、材料等領域，積極招引硬實力優質企業落地。對引進符合條件的零部件、原材料等集成電路裝備材料重大項目和EDA等高端軟件項目，給予不超過項目投資的30%、最高１億元的支持。政策持續加碼，EDA軟件行業國產替代空間可期。
持續加碼研發，產品矩陣不斷豐富，龍頭優勢持續鞏固
2022年公司持續加碼研發，研發費用佔收入比重達到60.98%，在模擬電路設計、射頻電路設計、數字電路設計、平板顯示電路設計、晶圓製造和先進封裝設計等領域不斷推出具有較強技術競爭力的產品和技術解決方案。其中，部分產品達到國際領先水平，平板顯示電路設計、射頻電路設計、先進封裝設計等領域的關鍵解決方案填補了國內相關領域EDA工具的空白。考慮到公司領先的核心技術和可持續研發體系優勢，我們認爲公司作爲國內EDA龍頭未來有望強者恆強。
風險提示：國產替代不及預期風險、公司技術研發不及預期風險。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲109.2。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華大九天（301269）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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