事件：公司發佈 2022年年報，全年實現營收17.9億元，調整後同比增長14.8%；實現歸母淨利潤7.3 億元，調整後同比增長7.0%。
發電量及售電量增長，推動2022 年業績提升。2022 年公司實現營收17.9 億元，同比增長14.8%；實現歸母淨利潤7.3 億元，調整後同比增長7.0%。2022Q4實現營收6.1 億元，同比增加14.3%，環比增加140%；實現歸母淨利潤2.8 億元，同比增加2.8%，環比增加762%。2022 年全年累計發電32.1 億千瓦時，同比增長17.7%，風電業務營收17.3 億元，同比增長17.9%，促進全年業績穩步提升。
風電利用小時數高於福建省平均水平，風電裝機區位優勢明顯。2022 年公司福建陸風/福建海風/風電場的平均利用小時數分別爲3328/4038 小時，同比+298/-186 小時，均高於福建平均水平3132h。截至2022 年底，公司併網裝機容量爲95.7 萬千瓦，其中陸上/海上風電分別爲61.1/29.6 萬千瓦。公司風電項目年發電量在福建省內名列前茅，截至2022 年底，公司在福建省內風電裝機容量79.8萬千瓦，其中，陸上/海上風電裝機容量分別爲50.2/29.6 萬千瓦，佔福建省風電裝機規模的10.8%，繼續保持在福建省可再生能源業務領域的較大市場份額和較強競爭力。
平海灣三期已符合注入條件，風電裝機規模有望進一步提升。莆田平海灣海上風電場三期30.8 萬千瓦項目已於2021 年底投產，符合穩定投產、於一個完整會計年度內實現盈利、不存在合規性問題等資產注入的條件，平海灣三期有望於今年開始注入公司。此外，“十四五”期間，福建省計劃新增開發海上風電規模約1030 萬千瓦，新增併網裝機410 萬千瓦，福建省第二批海風項目招標即將啓動，公司風電裝機在福建省具備區位優勢，風電項目年發電量在福建省內名列前茅，裝機規模有望進一步提升。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25 年EPS 分別爲0.43 元、0.49 元、0.54元，歸母淨利潤爲8.3/9.3/10.3 億元，23-25 年CAGR 爲12.2%。考慮到優質資產持續注入，公司項目併網投產順利，我們給予公司2023 年15 倍PE，對應目標價6.45 元，維持“買入”評級。
風險提示：資產注入不及預期、棄風率上升、補貼滯後、電價波動等風險