事件概述
公司公告2022 年報：2022 年實現營收7.06 億元，同比增長58.14%；實現歸母淨利潤2.75 億元，同比增長46.27%；實現扣非歸母淨利潤1.97 億元，同比增長14.46%。
同時公司公告2023 年一季報：2023Q1 實現營收1.32 億元，同比減少6.21%;歸母淨利潤1236 萬元，同比減少79.71%;扣非歸母淨利潤599 萬元，同比減少89.35%。
受新冠業務與項目交付季度波動影響，單季度業績承壓公司2023Q1 實現營收1.32 億元，同比減少6.21%;歸母淨利潤1236 萬元，同比減少79.71%。經調整，剔除股份支付費用，公司2023Q1 歸母淨利潤4,531 萬元，同比減少25.68%。我們判斷Q1 業績承壓的主要原因是受新冠業務的收入減少的影響，以及項目交付的季度業績波動與加大研發投入的影響，公司Q1核酸檢測用磁珠產品收入相比同期減少約1563 萬元，占上年同期營業收入的 11.09%，同時Q1 研發投入3809 萬元，較上年同期增加 136.89%。
研發高投入下核心業務快速增長，項目儲備豐富2022 年度，公司色譜填料和層析介質的產品銷售收入爲 4.52 億元，較上年增長 29.58%，其中商業化或臨床三期項目銷售收入約2.64 億元，佔比較上年增加約11 個百分點；全年產生色譜填料和層析介質產品銷售的客戶數量爲 611 家，較上年增加111 家；全年色譜填料和層析介質導入各個階段應用項目的數量約 928 個項目應用， 佔公司累計應用歷史項目總數約41.52%。我們判斷公司在項目的質量與數量上正加速實現填料端的國產替代進程。同時，公司加大研發投入，2022 年研發費用爲 1.17 億元，同比增長 77.12%，陸續推出核-殼型軟硬膠結合Protein A 親和層析介質 UniMab? EXE、 新 一 代 陰 離 子 交換 層 析 介 質UniGel-65Q HC 等新產品，爲公司保持產品優勢打下堅實基礎。
盈利預測及投資建議
考慮到公司2023Q1 業績承壓，我們調整公司業績預測，並新增2025 年盈利預測：2023-2025 年收入分別爲9.40/11.89/14.66 億元（前值分別爲9.51/12.77/-億元）；2023-2025 年EPS 分別爲0.89/1.09/1.32元（前值分別爲0.87/1.18/-元），對年應42月02325 號44.10 元/股股價，2023-2025 年PE 分別爲49/40/33 倍，維持 公司“增持”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險、新產品研發失敗或無法產業化的風險、行業政策變化的風險等。