事件
2023 年4 月25 日，萬豐奧威發佈2022 年年報。2022 年公司實現營業收入163.82 億元，同比增長31.73%；實現歸母淨利潤8.09 億元，同比增長142.69%；實現扣非歸母淨利潤7.53 億元，同比增長283.65%。
核心觀點
“雙引擎”戰略穩步推進，公司業績穩健增長。公司穩步推進“雙引擎”發展戰略，2022 年兩大業務板塊均實現穩健增長。汽車金屬部件輕量化業務實現營收143.75 億元，同比增長35.17%，毛利率爲17.02%，同比增加3.68pct，其中汽車鋁合金車輪/鎂合金業務分別貢獻63.91/46.09億元營收，同比增長36.54%/62.49%。通航飛機創新制造業務訂單充足，銷售業務持續優化，2022 年實現營收20.08 億元，同比增長11.42%。
毛利率增長疊加費控能力增強，公司盈利能力不斷增強。公司2022年毛利率爲18.46%，同比上升2.37pct；期間費用率爲10.43%，同比下降1.67pct，其中銷售/管理/財務/研發費用率分別爲1.26%/4.44%/1.68%/3.05%，同比下降0.35/0.76/0.30/0.27pct；淨利率爲6.30%，同比上升2.02pct。
汽車金屬部件輕量化業務盈利能力不斷提升，通航飛機創新制造業務持續開拓成長空間。汽車金屬部件輕量化業務方面，公司充分發揮輕量化技術應用優勢，卡位新能源賽道，與主流新能源車企開展戰略合作，同時優化價格結算聯動機制，加強大宗物資採購和原材料庫存管控。通航飛機創新制造業務方面，公司持續深化“研發-授權/技術轉讓-整機制造和銷售-售後服務”經營模式，研發推出的高附加值機型DA50、DA62及純電動飛機eDA40 廣受業界關注，隨着國內通航市場發展，公司有望憑藉全球領先的技術優勢及品牌知名度提前佔據市場優勢。
投資建議
預計公司2023-2025 年營業收入分別爲182.84/203.67/227.01 億元，歸母淨利潤分別爲9.99/11.83/13.35 億元，對應2023-2025 年的EPS 分別爲0.47/0.55/0.62 元/股。基於2023 年4 月25 日收盤價5.68 元，對應的PE 分別爲12.18/10.28/9.11 倍，維持“推薦”評級。
風險提示
宏觀經濟波動；原材料價格波動；國際貿易及匯率波動；政策落地不及預期。