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映翰通(688080)2022年年报和2023年一季报点评:海外业务前景广阔 盈利能力大幅提升

映翰通(688080)2022年年報和2023年一季報點評:海外業務前景廣闊 盈利能力大幅提升

民生證券 ·  2023/04/25 16:00  · 研報

事件概述: 2023 年4 月26 日,公司發佈2022 年年度報告和2023 年一季度報,2022 年實現營業收入3.87 億元,同比下降13.92%,實現歸母凈利潤7035 萬元,同比下降32.97%,實現扣非歸母凈利潤6216 萬元,同比下降12.43%。2023 年一季度實現營業收入9430 萬元,同比增長53.83%,實現歸母凈利潤933 萬元,同比增長374.60%,實現扣非歸母凈利潤783 萬元,同比增長1061.13%。

22 年收入短期承壓,出口佔比提升帶動毛利率大幅提升。

分產品看,22 年公司工業物聯網通信產品實現營業收入2.27 億元,同比增長4.13%,報告期內多款新產品發佈並量產,推動產品收入穩定增長。智能配電網實現營業收入8038 萬元,同比縮減18.58%;智能售貨控制系統實現營業收入5818 萬元,同比下降20.32%,均因疫情等不可控因素導致部分訂單交付推遲。

分地區看,22 年國內營收2.43 億元,同比下降18.32%,海外收入1.41 億元,同比下降4.41%,剔除宜所智能出表影響,海外收入同比增長28.88%,主要來自工業物聯網通信產品的銷售。外銷毛利率爲58.64%,內銷毛利率爲42.23%,21-22 年,外銷佔比由33%提升至37%,帶動毛利率由45.40%提升至48.26%。

分銷售模式看,公司加大渠道銷售投入力度,經銷佔比由21%提升至36%。

持續研發高投入,產品實力獲業內好評。

2022 年,公司研發投入爲5548 萬元,同比增加12.92%。各產品線推出了一系列針對商業、工業能源和車載交通業的新產品和解決方案,包括ER605 邊緣路由器、VT200 簡易型車載追蹤網關、新型高性能車載網關VG800 系列、VT100OBD 接口車載追蹤網關等,可覆蓋更廣泛的應用場景。公司產品IG502 邊緣計算網關產品在美國工控行業第35 屆“工程師選擇(Engineers’ ChoiceAwards)”獎項中獲得榮譽提名獎(Honorable Mention)、入選「創客北京2022」top150 項目;增強型工業級邊緣計算網關 IG902、高可靠性非網管型工業以太網交換機ISE1008D、高精度暫態錄波型故障指示器獲得由北京六部門聯合頒發的「北京市新技術新產品(服務)證書」。

23 年業績拐點已現,不懼海外衰退擔憂持續加大投入。

2023 年一季度,公司營收整體增長遠高於20%的股權激勵目標,我們認爲主要原因爲:1)電網、零售延遲訂單的確認,下游需求回暖;2)工業物聯網需求持續高增,尤其是邊緣計算網關等新產品持續放量。23 年3 月16 日,公司對子公司美國映翰通增資850 萬美元,體現其海外拓展的堅定信心。

投資建議:看好公司海外營收不斷增長,公司產品實力持續增強,上調盈利預測,我們預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別爲1.11/1.65/2.22 億元,對應的PE 倍數爲31x/21x/16x。維持「推薦」評級。

風險提示:研發成果不及預期;海外業務不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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