事件：
4月25日晚，公司公佈2023年一季報，公司實現營業收入1.13億元，同比增長13.60%；歸母淨利潤2632萬元，同比增長1.89%；扣非後歸母淨利潤2267萬元，同比下降2.56%；基本每股收益0.20元。
新車間投產初期尚未盈利，業績基本符合預期23年一季度公司業績同比基本持平，但環比下降了25%，主要系“年產8,000噸芳香酮及其配套項目”一車間、二車間及配套設施進入試生產階段，廠房及設備折舊費用增加，而新項目尚處於客戶驗證及產能爬坡階段所致，公司毛利率環比略降2.92pct至34.57%；此外，公司股權激勵費用也導致管理費用增加較多。隨着公司一、二車間產能利用率的提升，公司盈利能力有望在二季度明顯改善。
DFBP業務景氣持續、HAP市場快速擴張
DFBP行業產能擴張較緩，而汽車、航天、醫療等領域快速發展拉動特種工程塑料PEEK及其原料DFBP持續高速增長，供給持續收緊緻DFBP景氣持續上行，公司作爲業內領軍企業，充分受益DFBP景氣上行；HAP作爲新型化妝品防腐原料，安全、無毒且抗氧化功效好，順應國內消費升級趨勢，空間較大。公司作爲國內HAP龍頭，深度綁定化妝品原料國際巨頭德之馨，新工廠投產打破產能瓶頸後，HAP業務有望快速擴張。
深耕芳香酮類化學品，技術經驗積累深厚
公司深耕芳香族酮類精細化學品十餘年，技術經驗積累深厚，DFBP、HAP等產品均取得了較爲突出的市場地位。公司老廠區在產產能合計4200噸，8000噸新增募投產能逐步投放，成長空間廣闊。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年收入分別爲6.2/8.1/10.0億元，對應增速分別爲56%/31%/22%,歸母淨利分別爲1.62/2.09/2.51 億元，對應增速分別爲52%/29%/20%，EPS分別爲1.2/1.55/1.87元，3年CAGR爲33%。鑑於DFBP、HAP行業格局向好，且公司產能大幅擴張，我們維持公司目標價31.0元，維持“買入”評級。
風險提示：在建項目推進不及預期，競爭加劇風險，環保成本提升