事件：公司發佈2022年報和2023年一季報，2022實現營收2.6億元，同比下降8.0%；歸母淨利潤爲-0.76 億元；2023Q1 單季度看，實現營收0.92 億元，同比增長71.3%，歸母淨利潤爲0.10 億元，同比增長166.9%。
受大環境影響公司2022 年業績承壓，新佈局數字體育業務。1）體育場館經營業務：受大環境影響，2022 年公司經營的各個體育館出現3-6 個月停業期，場館經營業務受到衝擊，2022 營收達0.63 億元，同比減少3.1%，毛利率爲0.5%，同比減少19.6 個百分點。2）體育賽事經營業務：2022 年公司經營的授權賽事IP 和自主IP 舉辦場次都不同程度減少，致使營收增速放緩，2022 營收1.24 億元，同比增長12.5%，毛利率爲29.1%，同比減少2.4個百分點。3）體育俱樂部經營業務：2022 營收0.27 億元，同比減少1.6%，毛利率爲20.4，同比減少9.7 個百分點。4）市場營銷服務業務：2022 營收0.19 億元，同比增加8.3%，毛利率爲-8.1%，同比減少29.3 個百分點。5）體育裝備製造與銷售業務：受大環境影響，2022 年國內各地新增卡丁車場館較少，市場需求減弱，2022 營收爲0.18 億元，同比減少38.5%，毛利率爲22.0%，同比減少11.0 個百分點。6）數字體育業務：爲公司新佈局業務，深度整合參股子公司“悅動天下”，積極進行數字化轉型，2022 營收0.01 億元，毛利率爲43.2%。
公司業務逐漸步入正軌，2023Q1盈利水平與期間費用率回歸正常區間。在防疫政策放開的背景下，2023Q1，毛利率和淨利率分別達42.8%、28.4%，與2022年同期相比分別提升25.9個百分點、51.1個百分點。公司期間費用率爲18.8%，銷售、管理和財務費用率分別爲2.2%、14.8%、1.9%，同比下降0.3、24.1、1.0 個百分點。
積極推進全民健身平臺建設，利用數字化轉型破圈。自2021 年起，公司以“體育數字化”服務爲切入點，定位全民健身數字化服務，着力打造數字體育平臺建設及產業生態，在AIGC與VR等技術加持下，佈局全民健身和體育教育兩大賽道。利用“悅動圈”APP 推動全民健身覆蓋範圍，2022 年平臺矩陣DAU約169萬，發展空間大。
盈利預測與投資建議。疫後體育賽事舉辦市場需求強烈，預計公司未來各板塊業務迅速恢復，2023-2025 年歸母淨利潤分別爲0.8、1.2、1.6 億元。給予公司2023年50 倍PE，對應目標價26.00 元，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示：行業受宏觀經濟波動影響風險、市場競爭加劇風險、體育賽事推廣權無法延展或商權費大幅上升風險、體育賽事業務增速不及預期風險。