盈利预测：根据光伏行业的高景气发展态势、上游高纯石英砂价格持续高位，预计公司23 年归母净利润将保持高速增长。我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为9.04/12.66/14.34 亿元，同比增速为279.4%/39.9%/13.3%。对应EPS 分别为6.58/9.21/10.44 元/股，对应PE 分别为18/13/11 倍，维持“买入”评级。公司22 年及23Q1 業績超預期，持續高速增長。2022 年公司實現收入14.34 億，同比增長69.01%；實現歸母淨利潤2.38 億，同比增長78.67%；整體毛利率爲27.88%，同比增長1.62pct；2023 年Q1 實現收入6.36 億，同比增長136.89%，環比22Q4 增長28.48%；實現歸母淨利潤1.72 億，同比增長292.13%，環比22Q4 增長105.46%；整體毛利率爲34.33%，同比增長6.62pct，環比22Q4 增長7.17pct。
石英坩堝業務量價齊升，盈利能力持續提升。由於下游光伏產業高景氣發展、高純石英砂價格不斷攀升，公司石英坩堝業務量價齊升。公司2022 年實現石英坩堝收入7.56 億元，同比增長150.94%；實現石英坩堝銷售12.12 萬隻，同比增長44.28%；2022 年公司石英坩堝銷售均價爲6234.76 元/只，同比增長73.92%；實現毛利率42.58%，同比上漲4.43pct。盈利能力方面，23 年Q1 整體毛利率爲34.33%，同比增長6.62pct，環比22Q4 增長7.17pct。
計劃發行可轉債加速產能擴充，新增18 萬隻石英坩堝產能。公司計劃發行可轉債項目籌集資金建設新的石英坩堝生產線。公司計劃募集6.2 億元資金用以產能擴充，其中3.29 億元用於投資寧夏石英坩堝一、二期項目，一期建設8 條生產線，二期建設10 條生產線，共新增18 萬隻石英坩堝產能；1.28 億元用於投資寧夏切削液在線處理項目，建成後公司將具備360 萬噸/年高標準切削液供給能力。可轉債項目完成後公司高品質石英坩堝及其配套設施產能將進一步提高，加速高品質石英坩堝國產替代進程。
盈利預測：根據光伏行業的高景氣發展態勢、上游高純石英砂價格持續高位，預計公司23 年歸母淨利潤將保持高速增長。我們上調盈利預測，預計公司2023-2025年歸母淨利潤爲9.04/12.66/14.34 億元，同比增速爲279.4%/39.9%/13.3%。對應EPS 分別爲6.58/9.21/10.44 元/股，對應PE 分別爲18/13/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期；原材料大幅度波動；產能擴張不及預期
