事件：公司發佈2022 年年度報告：2022 年實現營收25.29 億元，同比下降27.75%；歸母淨利潤5.02 億元，同比下降54.82%。
投資要點
中標三款機載光電類產品，專注研發佔據競爭優勢。公司成功建立了從基礎紅外核心部件、綜合光電系統到高級整體裝備系統的全面產業鏈研究與生產佈局。藉助於集成化的研發生產體系優勢，公司首次參與機載光電項目競標即取得了第一名和第二名的好成績，並累計成功中標三款相關項目。同時，公司擁有數十個研究室，爲光電系統的雷達、激光、通訊、人工智能、陀螺穩定伺服、目標檢測跟蹤等需求保駕護航。
利用傳統紅外技術優勢板塊，積極跨界佈局自動駕駛領域。在自動駕駛市場快速發展的背景下，公司成功將紅外輔助駕駛系統應用於東風猛士、廣汽埃安等知名主機廠前裝定點項目。此外，公司與國內某領先的算法公司達成戰略合作伙伴關係，共同推動紅外技術在車載應用領域的產業化進程。由於紅外傳感技術擁有抗眩光和惡劣天氣干擾、全天候智能駕駛感知等優勢，沃爾沃、蘋果等公司都在積極研發或應用相關技術。
隨着自動駕駛汽車的需求增加，車載紅外傳感器未來市場前景廣闊。
回購2546.91 萬股股份，大力支持員工持股與股權激勵計劃。公司通過集中競價累計回購2547 萬股，佔總股本的0.78%，支付總金額高達30,094 萬元；回購股份全部用於股權激勵或員工持股計劃，將激發員工的創新意識和工作熱情，有利於公司保持競爭力和長遠發展，爲股東帶來更大的價值實現空間。
盈利預測與投資評級：考慮到下游裝備放量不及預期，我們將2023-2025年歸母淨利潤調整爲7.91（-10.62）/11.06（-12.06）/14.67 億元；對應PE 分別爲47/34/26 倍，將投資評級下調至“增持”。
風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預期；3）市場系統性風險。