智能自助终端具备长期发展韧性，AI 应用加速。智能快递柜增速放缓，但长期发展空间明确：据邮政局数据，2022 年全国快递业务量1,105.8 亿件（+2.1%）平稳增长，据电数宝的《2022 年度中国物流科技市场数据报告》，2022 年我国智能快递柜市场规模为421 亿元（+16.62%），未来伴随外部环境改善有望迎来加速增长。同时，海外市场也处于加速期。智能取餐柜国内市场发展迅速，集中度较高，海外市场处于发展初期，仍有较大发展空间。此外医疗、政务、铁路等自主终端的需求也在稳步提升。AI 技术如人脸及语音识别、交互体验等在智能自主终端的应用也在持续加速，AI 技术和应用的持续突破有望带来新的发展机会。公司2022 年實現營收22.77 億元（-13.95%）、歸母淨利-0.26 億元（-117.60%）、扣非淨利-0.26 億元（-120.81%）。2023 年Q1 營收3.89 億元（+5.40%）、歸母淨利-0.36 億元（+3.23%）。伴隨外部環境改善，海外市場持續突破，2023 年業績有望迎來快速修復。維持買入評級。
支撐評級的要點
全年受外部環境影響，海外收入逆勢增長，一季度已企穩回升。2022Q4 營收6.31 億元（-22.52%）、歸母淨利-0.39 億元（-184.67%），2022 年業績下滑主要系外部環境影響市場需求，部分項目進展未達預期，2023 年Q1 收入實現小幅增長。海外市場實現逆勢增長，2022 年打印掃描產品海外收入3.35 億元（+13.91%）、智能自助終端海外收入1.98 億元（+61.19%）、金融行業海外收入2.11 億元（+112.60%），整體海外收入同比增長39.01%，佔營收比重達39.24%（+15.95pct），海外大客戶持續突破，南美及東南亞國家市場快速拓張。
智能自助終端具備長期發展韌性，AI 應用加速。智能快遞櫃增速放緩，但長期發展空間明確：據郵政局數據，2022 年全國快遞業務量1,105.8 億件（+2.1%）平穩增長，據電數寶的《2022 年度中國物流科技市場數據報告》，2022 年我國智能快遞櫃市場規模爲421 億元（+16.62%），未來伴隨外部環境改善有望迎來加速增長。同時，海外市場也處於加速期。智能取餐櫃國內市場發展迅速，集中度較高，海外市場處於發展初期，仍有較大發展空間。此外醫療、政務、鐵路等自主終端的需求也在穩步提升。AI 技術如人臉及語音識別、交互體驗等在智能自主終端的應用也在持續加速，AI 技術和應用的持續突破有望帶來新的發展機會。
金融產品全鏈條佈局，大行客戶持續突破。2022 年金融行業實現收入4.56億元（+17.53%），產品方面全新推出制卡模塊、現金助手、業務庫、智能低櫃等產品，產品線持續豐富。客戶方面，2022 年接連中標郵儲、交行、建行和工行等櫃員機、清分機項目，實現清分機產品六大國有行全突破，省農信市場持續突破，累計中標項目已覆蓋80%農信市場。海外市場取得突破性進展，向全球性金融龍頭集成商客戶供應超2,000 臺存款機，推出CRS 存取款一體機、現金出納機等全新產品，持續深耕南美、亞太市場。
估值
預計2023~2025 年歸母淨利潤爲1.42/1.73/2.05 億元，EPS 爲0.22/0.26/0.31元（2022 年受宏觀環境影響，2023-2024 年相應向下調整17~23%），對應PE 分別35/29/24 倍。看好公司業績快速修復，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
宏觀經濟波動；市場競爭加劇；業務拓展不及預期。
