2022 年收入同比減少1%，一季度同比減少53%。公司2022 年營收爲5.02億元（YoY -1.19%），歸母淨利潤爲1.74 億元（YoY +5.23%），扣非歸母淨利潤1.42 億元（YoY -9.35%）。1Q23 營收7557 萬元（YoY -53.01%, QoQ -24.41%），歸母淨利潤999 萬元（YoY -84.49%, QoQ -20.00%），扣非歸母淨利潤-995 萬元。從盈利能力來看，2022 年毛利率提高1.4pct 至55.02%，研發費用增長55.10%至7046 萬元，研發費率提高5.1pct 至14.05%，管理費率提高2.3pct至8.01%，銷售費率提高0.7pct 至4.19%。1Q23 毛利率爲48.19%（YoY-9.3pct,QoQ -0.2pct），期間費率同比環比均明顯提高。
電源管理與信號鏈新品不斷推出，運放器正式進入高通旗艦平臺。分產品來看，電源管理芯片方面，2022 年實現收入2.73 億元（YoY +5.99%），佔比54%，毛利率54.27%（-2.6pct），公司推出的特色電源產品繼續沿着低功耗、高效率等方向拓展，如高功率密度大電流DCDC 產品效率高達97%。信號鏈芯片方面， 2022 年實現收入2.29 億元（YoY -8.58%） ， 佔比46% ， 毛利率55.91%（+5.6pct），公司延續高速、高精度方向推出了一系列優秀產品，低功耗運算放大器產品成功通過高通認證，正式進入高通旗艦平臺SM8475 中，並被三星旗艦手機Z Fold4/Z Flip4 系列採用，同時延伸到高通中端主力機型，預計在2023 年持續放量。
進軍汽車電子行業，研發多款服務器產品。公司持續加大汽車電子相關產品研發投入，佈局的信號鏈產品包括模擬開關和運算放大器，其中模擬開關向高速開關拓展，運算放大器向高壓高精度和高精度ADC 產品拓展；電源產品包括馬達驅動、高壓低功耗LDO、超高PSRR LDO 等產品；照明領域主要佈局頭燈、尾燈和貫穿式尾燈等，將沿着汽車車載插座型LED 燈、高耐壓多拓撲LED 汽車智能照明驅動、應用於汽車尾燈高集成度線性穩流照明控制器等產品方向佈局。服務器方面，研發了PCIe 接口、A 口和C 口的USB3.1 10Gbps重發器芯片、多通道buffer 開關和溫度傳感等系列產品。
投資建議：公司新產品推出順利，給予“買入”評級我們預計公司2023-25 年歸母淨利潤1.91/2.58/3.35 億元，同比增速+9.8/+35.3/+29.7%；EPS 爲0.76/1.02/1.33 元，對應23 年4 月21 日股價的PE 分別爲55/41/31x。公司新產品推出順利，給予“買入”評級。
風險提示：新產品研發不及預期；客戶驗證不及預期；需求不及預期。