本報告導讀：
2022 年公司實現營收34.83 億元，同增64.07%；歸屬淨利1.49 億元，同增13.69%，業績符合預期。2023 年公司收入有望延續高增長，盈利能力也將迎來拐點。
投資要點：
下調目標價至55 .36 元，維持增持評級。受行業競爭加劇影響下調公司2023-2025 年的EPS 預測為1.73（-0.18）/2.61（-0.07）/3.84（新增）元，參考可比公司給予公司2023 年32 倍PE，下調目標價至55.36 元（原為66.85 元），維持增持評級。
業績基本符合預期，盈利能力受到一定程度影響。2022 年公司實現營收34.83 億元，同增64.07%；歸屬淨利1.49 億元，同增13.69%；扣非淨利1.02 億，同減4.92%；其中Q4 營收13.17 億元，同增83.94%，歸屬淨利潤0.51 億元，同增692.63%。2022 年公司毛利率為17.82%，下降5.67pct.,盈利能力受到一定程度影響；主要的費用率均有一定程度下降，銷售/管理/研發費用率為2.43/4.42/6.94%，下降0.86/1.07/0.9pct.。
裝備業務和電驅動業務均實現高速增長，收入高增長有望維持。2022年公司智慧裝備業務實現收入23.95 億元，同增46.23%，智慧裝備業務新增訂單36.66 億元，同增22.65%，同時從庫存和合同負債看，公司裝備業務也有望維持高增長；電驅動業務實現營收10.85 億元，同增128.11%，逐步實現理想、蔚來、吉利、廣汽等客戶定點。
盈利能力逐步迎來拐點。公司裝備業務2021 年Q4 以來，毛利率出現一定程度下滑，隨著原材料成本的回落以及盈利能力更高的訂單開始兌現收入，公司裝備業務有望在2023 年看到盈利拐點；同時電驅動業務規模效應逐步體現、產品結構不斷優化，預計後續毛利率將繼續提升。
風險提示：電驅動業務盈利低於預期的風險、智慧裝備收入放緩的風險