投資事件 公司發佈2022 年度報告。
我們的分析與判斷
（一）新能源業務高速增長，在手訂單充裕爲業績釋放護航2022 年公司智能座艙業務實現營收34.99 億元，同比-4.12%，佔總營收比重的72.63%。公司收購均勝羣英進軍汽車零部件業務，其汽車空氣管理系統市佔率目前排名全國第一，全球第二，豪華座艙內飾件工藝全球領先，座艙業務收入表現穩健。2022 年公司智能座艙產品毛利率23.08%，同比+0.47pct，爲公司業績打下基本盤。
新能源充配電業務包括智能充電樁和車內配電產品，2022 年全年實現營收5.56 億元，同比+142.53%，佔總營收比重的11.54%，公司是大衆MEB 平臺車型智能充電樁的國內首批供應商，並獲得了上汽乘用車、上汽通用等優質客戶資源，截止2022 年末，公司新能源業務全生命週期訂單總金額近 150 億元，在手訂單較爲充裕，有望爲公司收入持續增長提供動力。2022 年公司新能源汽車配件、充配電業務及其他業務毛利率爲20.18%，同比微增0.06pct。
傳統衡器業務穩健發展，毛利率有所改善。2022 年公司衡器業務實現收入7.09 億元，同比-26.94%，貢獻營業收入14.72%，同比-5.12pct，主要系新能源業務和智能座艙業務放量導致衡器業務收入貢獻度被動下降。2022 年衡器業務毛利率31.56%，同比+5.35pct，主要得益於成本控制。公司連續多年穩居衡器領軍者地位，持續加強產品工藝的優化，強練內功，減費降本，努力提升產品的競爭力。
（二）定增完成續航發展，研發加大補充後勁。2022 年公司研發費用達3.05億元，同比+29.75%，研發費用率6.33%，同比+1.53pct，公司將研發費用重點投向智能座艙與新能源充配電產品。2022 年公司順利完成 A 股股票非公開發行，募集資金近 6 億元，募集資金用於持續佈局新能源汽車充電設備及運營平臺開發項目、目的地充電站建設項目。近年來均勝羣英與梅賽德斯奔馳、寶馬、奧迪、大衆、蔚來、理想等整車廠商在新能源汽車方面合作規模逐漸擴大，產能擴張和技術實力提升背景下，公司收入增長後勁十足。
投資建議：我們預計公司 2023~2025 年營業收入分別爲51.46 億元、57.74億元、63.25 億元，同比增速分別爲6.83%、12.21%、9.54%，歸母淨利潤分爲1.23 億元、1.49 億元、1.65 億元，對應 EPS 分別爲0.93 元、1.13 元、1.25元，維持“推薦”評級。
風險提示：1、產品銷量不及預期的風險；2、原材料價格上漲的風險。