立足分子檢測上游市場，幽門螺桿菌檢測產品有望打開公司高速成長曲線康爲世紀是分子診斷領域全產業鏈佈局的綜合供應商，在原料酶、核酸保存、核酸提取純化領域十多年積累，近年來向產業鏈中、下游拓展，推出分子檢測試劑盒和檢測服務業務。我們看好公司底層技術轉化優勢，康檢幽系列產品快速推廣以及營銷體系建設邁向新階段等積極轉變，預計2022-2024 年公司收入分別爲5.18/5.92/9.92 億元，歸母淨利潤分別爲1.57/1.59/2.76 億元，對應EPS分別爲1.68/1.70/2.95 元/股，當前股價對應PE 分別爲23.6/23.2/13.4 倍，相較可比公司，公司估值處於合理區間。首次覆蓋，給予“買入”評級。
厚積薄發，公司圍繞“核心分子原料+試劑盒+檢測服務”全產業鏈協同發展公司自2010 年創立起，始終圍繞分子檢測領域核心技術攻關，已陸續形成酶原料、核酸保存、核酸提取純化、熒光定量PCR、基因測序、核酸質譜6 個技術平臺共23 項分子檢測核心技術積累。公司參與多項分子檢測國家標準和行業標準制定，奠定行業地位，爲後續發展提供充足動力。依託於自有分子檢測核心技術，公司已經開發多款創新型產品及服務，並具備市場領先優勢，已經實現分子檢測核心環節“核心分子原料+試劑盒+檢測服務”一體化佈局，業務得以協同發展。客戶方面，公司客戶數量從2019 年的1315 家快速增長至2021 年2750 家，且續存客戶數量佔比穩定，續存客戶收入佔比較大。營銷體系建設方面，預計2023 年公司將繼續擴大銷售隊伍，進一步推進營銷網絡建設。
新產品：佈局消化道疾病分子篩查，幽門螺桿菌系列檢測產品市場前景廣闊公司戰略性進軍幽門螺桿菌分子檢測和結直腸癌早篩領域。幽門螺桿菌檢測市場空間目前超百億，潛力大。受益於公司分子檢測核心技術累積，公司基於糞便樣本幽門螺桿菌核酸檢測產品於2022 年12 月份獲得國內首張III 類證，具備先發優勢，預估具備3 年以上市場領先優勢，通過強化渠道建設，預計在未來數年內將爲公司帶來較大營收增量。公司針對幽門螺桿菌耐藥性問題制定個性化診療方案，根據《招股說明書》相關研發項目進展，相關產品有望在2023 年內或2024 年上半年上市。在腫瘤早篩市場，公司戰略性佈局結直腸癌篩查領域，未來有望持續豐富消化道分子檢測產品，業績延續性將得到保障。
風險提示：新冠收入下滑風險、新產品推廣不及預期風險。