高端裝備板塊：海風業務蓄勢待發，物料搬運裝備+船舶及配套裝備並列前行1、產能+碼頭雙管齊下，海風業務進入發展快速道。
（1）產能：截止22 年底公司具備30 萬噸海上風電基礎樁和導管架的產能規模。
2023 年2 月，潤邦重機擬投資建設“通州灣裝備製造基地項目”，有望進一步擴展公司產能佈局，疊加廣州工控入主預計也將協助公司規劃並建設南方高端裝備基地，擴張市場輻射範圍，進一步打開兩廣、海南、東南亞等地市場空間。
（2）碼頭：目前公司擁有兩座自有碼頭—江蘇太倉潤禾碼頭和啓東潤邦海洋碼頭，其中太倉潤禾碼頭爲5 萬噸級公共型雜貨碼頭，啓東潤邦海洋碼頭爲海關監管5萬噸級多功能碼頭。隨着海風建設深遠海化，海風設備對碼頭要求更高，而碼頭資源的稀缺性使得擁有碼頭的廠家更具競爭優勢，市場地位進一步提高。
（3）行業高景氣催化公司業績兌現：2022 年受疫情、搶裝回落等多重因素影響，海風裝機不及預期（吊裝口徑5.16GW），隨着上述因素緩解，並根據2022 年海風招標（風機招標約11.7GW）以及海風十四五規劃加持，我們預計海風裝機快速提高，帶動海上風電樁基需求上升，公司訂單充足，配合產能佈局，貢獻業績增量。
2、物料搬運裝備業務在手訂單充沛，船舶及配套裝備行業向上週期顯現。
（1）物料搬運裝備業務：2022 年公司獲阿聯酋客戶追加的66 億元散料設備合同訂單，並陸續中標散料設備等多個物料搬運裝備訂單，隨着訂單逐步消化，預計貢獻穩定營收。此外，2022 年7 月公司收購卡爾瑪（Kalmar）港口集裝箱起重機業務，將進一步豐富高端裝備業務的產品線，提升在全球港口機械市場的核心競爭力。
（2）船舶及配套裝備業務：2021 年始我國船舶製造業新接訂單量暴增，達6231萬載重噸，YOY+151%，而船舶訂單與船舶配套設備訂單之間存在時滯，公司船舶配及配套裝備業務收入快速增長開始在2022 年體現，22 年實現收入4.6 億元，YOY+679%。
環保板塊：計提商譽減值4.8 億元，輕裝上陣行穩致遠受疫情持續的影響，上游產廢量不足，疊加危廢處理行業產能釋放使得市場競爭加劇，毛利率出現一定程度下滑，導致子公司中油環保（從事危廢醫廢處理業務）未能完成業績承諾目標，2022 年計提商譽減值4.8 億，同時確認業績補償記入非經常性損益。隨着計提商譽減值完成，公司輕裝上陣，在環保板塊將充分利用好現有產能進一步提高產能利用率。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤3.5/4.4/5.2 億元，同比增長565%/24%/18%，當前股價對應PE 爲14/11/10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：海風裝機不及預期；市場競爭加劇風險；訂單消化不及預期；商譽減值風險等。