投資要點
事件：公司發佈2022 年報和2023 年一季報，2022 年實現收入8.39 億元(同比+47.74%)，歸母淨利潤1.68 億元(同比+54.02%)；2022Q4 單季度實現收入1.81 億元(同比+16.43%)，歸母淨利潤0.32 億元(同比+38.13%)；2023Q1 單季度實現收入1.62億元(同比-8.18%)，歸母淨利潤0.33 億元(同比+3.06%)。
點評：23Q1 業績基本符合預期，22 年業績受研發加大和股權激勵費用等影響。23Q1來看，受疫情等影響收入小幅下滑，23Q1 單季度實現收入1.62 億元(同比-8.18%)；其中，通信業務承壓較大，汽車業務順利開拓。2022 年實現收入8.39 億元(同比+47.74%)，歸母淨利潤1.68 億元(同比+54.02%)；其中，綜合毛利率同比提升0.88pct至35.65%；費用端受研發投入增大、擴充研發團隊、股權激勵等影響，其中研發費用同比增長76.49%、研發人員從2021 年的177 人增至2022 年的280 人。分業務來看，通信業務同比增長33.21%，其中精密結構件和殼體產品分別增長9.22%、46.42%，毛利率受工藝優化、縮減委外加工等均小幅提升；汽車業務受新品量產等驅動同比大幅增長112.51%，毛利率提升1.7pct 至34.52%。
長期來看，通信業務方面，公司是800G 升級&AI 算力核心受益標的，深度綁定全球巨頭客戶，加速品類擴張和大客戶開拓。公司主要提供高速背板連接器組件和I/O 連接器組件，主要用於數據中心、通信基站等大型數據存儲和交換設備。公司的模具設計和精密加工製造能力優異，深度綁定安費諾、莫仕和中航光電等全球知名連接器巨頭客戶；2022 年，公司成功進入泰科通訊業務模塊，開展CAGE 及結構件業務合作。
目前，公司和客戶着力開發QSFP 112G 和QSFP-D 等系列產品，未來核心受益800G 光模塊的升級。同時，Chat GPT 的持續爆火爲AIGC 帶來全新增量，預計算力需求每年將以20%以上的速度快速增長，公司將核心受益。
汽車業務方面，公司順利向Tier1 轉變，深度受益電動化、智能化浪潮。受益於汽車電動化、智能化的浪潮，汽車連接器的單車用量和單車價值均大幅提升。公司不斷加深與現有比亞迪等客戶的合作，前期產品在2022 年二季度逐漸通過認證並爬坡式進入量產；公司以現有工藝爲基礎，多品類開發產品並隨着時間的積累，量產的項目數量逐漸增加；同時公司仍在不斷加大新客戶開發，與中國長安、小鵬汽車、富奧汽車、羅森博格等建立合作關係。
投資建議：預計2023-2025 年，公司歸母淨利潤2.36、3.13 和4.00 億元，對應4 月18 日收盤價PE 爲27.5、20.7 和16.2 倍。
風險提示：原材料價格大幅上漲、客戶開拓不及預期、疫情超預期。