事件：公司4 月10 日發佈2022 年度報告，2022 年全年公司實現營收13.59億元，同比增長13.18%；實現歸母淨利潤0.96 億元，同比增長83.49%；實現扣非淨利潤0.88 億元，同比增長151.59%。分季度看，公司2022 年Q4 實現營收3.35 億元，同比增長3.26%，環比下降19.71%；實現歸母淨利潤0.19 億元，同比增長66.35%，環比下降53.14%；實現扣非歸母淨利潤0.15 億元，同比增長123.13%，環比下降66.82%。
業績高增長，盈利水平顯著提升：2022 年，公司聚焦主業，積極開發新產品、新業務，業績實現高速增長。兩大顯示模組業務營收穩步增長：背光顯示模組營收爲10.58 億元，同比增長13.85%；液晶顯示模組營收爲0.9 億元，同比增長26.90%。2022 年公司綜合毛利率爲18.35%，同比上升1.64pct；淨利率爲7.08%，同比上升2.72pct。費用方面，2022 年全年公司銷售、管理、研發、財務費用率分別爲1.35%/5.13%/7.50%/-2.34%，同比變動分別爲-0.12/-0.14/0.66/-2.79pct。2022 年公司財務費用變動主要系匯兌收益增加。
業務拓展成果顯著，Mini LED產品持續優化：公司深耕背光顯示模組領域，在Mini LED、新能源車載、VR 等領域取得顯著成果。2022 年，公司在超大型車載背光源方面取得突破，成功開發55 英寸超大型背光模組產品。背光產品方面，公司除了取得傳統背光顯示模組訂單外，還取得新型Mini LED 背光產品的七款定點訂單，並於2023 年逐步導入量產；新能源車載方面，除了已開發終端客戶T 公司外，還取得了國內新能源龍頭車企BYD 背光模組新訂單；VR 產品的開發取得新進展，定點訂單將在2023 年導入量產。公司研發的局部調光（LOCAL-DIMMING）背光顯示模組，已經導入了藍光Mini LED全自動固晶線，並進行大量生產調試與優化。公司堅持主業爲核心發展，深入挖掘市場機會，積極佈局新興業務領域，積極發揮公司的核心技術儲備及產品開發優勢，鞏固行業領先地位。
受益汽車行業高景氣度，攜手東超科技完善產業鏈佈局： EVTank 預計2025年全球新能源汽車銷量將達到2,542 萬輛，未來3 年複合增速爲32.92%。車載顯示作爲汽車電子的重要組成部分，也迎來了市場發展的新浪潮。GlobalMarket Insights 預計，2025 年車載顯示領域市場規模將達到240 億美元。公司生產的背光顯示模組86.8%用於車載領域，在鞏固已有車載背光顯示領域地位的同時，進一步向新能源汽車車載顯示領域拓展，目前已成功進入國內外品牌新能源汽車供應鏈體系。公司通過對東超科技的增資，開始對車載高端顯示領域空中顯示進行佈局，並結合雙方在各自領域的先進技術和豐富產業資源，拓展車載顯示更多應用場景取得重大進展；2022 年東超科技在車載、梯控、健康領域、公共場所、智能家居等方面均取得了進展，已進入東風汽車、江淮汽車、北汽等供應商目錄，已對部分車企小批量訂單實現交付。公司與東超科技攜手深入佈局車載高端顯示領域空中顯示，有望受益汽車電子需求放量，進一步打開公司盈利空間。
首次覆蓋，給予“增持 ”評級：公司主營業務爲背光顯示模組、液晶顯示模組、觸控裝飾面板、顯示組件、智能顯示等產品研發、生產、銷售，公司產品主要應用於中高端汽車、手機、平板電腦、數碼相機、小型遊戲機、工控顯示、智能家居、VR 等領域。此外，公司還研發、生產、銷售觸摸屏、橡膠件、五金件等產品。隨着Mini LED 持續滲透和VR 技術的成熟，公司相關的業務拓展有望持續受益新能源賽道需求放量，業績實現進一步增長。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.52 億元、1.90 億元、2.51 億元，EPS分別爲0.71 元、0.89 元、1.18 元，PE 分別爲20X、16X、12X。
風險提示：下游客戶集中風險、國際貿易不確定風險、汽車行業週期性波動風險、市場競爭風險。