隔膜設備供給稀缺，國產發展空間廣闊：鋰電池隔膜供應緊缺，設備爲限制隔膜產能擴張的主要瓶頸。由於海外設備產能有限且交付週期長，無法緊跟隔膜廠商擴產節奏，疊加降本因素影響，隔膜廠商不斷推進隔膜設備國產化。
近年來國內設備廠商不斷進行設備研發與技術突破，中科華聯等先後突破設備壁壘。
造紙設備龍頭切入隔膜產線，技術同源奠定基礎：公司爲生活用紙智能裝備行業龍頭企業，紙業與隔膜製備工藝相似，可進行技術嫁接。公司在設備參數、交付效率上均有所突破。當前國內使用的主流隔膜產線如布魯克納、東芝等，車速100m/min 以下，公司設備設計速度理想化達到200m/min。公司已獲冠力首條產線訂單，合同金額爲8800 萬元，目前已在陸續交付中，預計第二季度完成驗收工作。
造紙設備需求穩定，傳統業務持續增長：隨着我國經濟的持續增長，人民生活水平日益提高，消費升級趨勢明顯，加之新冠疫情推動人們衛生意識的提升，人們對生活用紙的需求將持續增長。2021 年，我國生活用紙消費量爲1046萬噸，同比增長5.02%。公司生活用紙智能裝備業務營業收入多年來保持增長趨勢，2021 年營收達5.24 億元，同比增長155.31%。
投資建議：造紙設備行業龍頭地位穩固，隔膜設備項目打開未來成長空間。
我們預計公司22-24 年實現營業收入6.14/11.22/14.22 億元，歸母淨利潤2.16/4.04/5.14 億元，對應EPS 分別爲3.24/6.05/7.71 元/股，對應2023 年4 月18 日收盤價PE 分別爲21.81/11.69/9.17 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：下游市場波動風險；客戶過於集中風險；開拓客戶不力風險。