業績簡評
2023年4月18日公司披露2022年年報及2023年一季報，2022年實現營收40.97億元，同增36.2%；實現歸母淨利潤2.75億元，同增50.8%。4Q22實現營收11.97億元，同增36.60%；實現歸母淨利潤1.13億元，同增496%。1Q23實現營收10.13億元，同增41.93%；實現歸母淨利潤0.95億元，同比高增3016%。
經營分析
持續調整組織架構，優化存量項目。2022年公司調整治理了結構及經營團隊，各業務單位對內部組織架構進行梳理優化，例如工控業務實現國內海外銷售統一管理、多產品線協同打破經營壁壘；5月子公司驅動公司增資擴股、優化股東結構；8月增資光伏科技子公司。在投資方面對存量項目進行優化，清理不良和低效資產。
基本盤業務穩健增長，爲變頻器及UPS領導者：2022年工控和網能業務分別實現營收22.97/7.29億元，同增11.82%/28.84%；毛利率分別爲35.95%/31.49%，同增-5.08pct/0.87pct。工控OEM 整體市場表現下滑，但細分行業電池製造和光伏設備明顯增長，同時採礦、化工、電力等項目型市場增速高於OEM市場，公司抓住行業變化機遇推動國產化進程，22年低壓變頻器份額升至5%，內資第二，模塊化UPS連續七年保持內資第二。
光儲業務積極開拓海外市場，新能源車業務推進集成產品：2022年新能源車和光儲業務分別實現營收6.07/2.71億元，同比大幅增長206%和116%；毛利率分別爲23.04%和17.43%，同增3.29pct和19.08pct。在光儲領域，公司推出XG、XD系列新產品，且光伏、儲能及離網產品已經具備參與國際競爭的能力，在歐、澳、中東、東南亞大量使用。新能源車方面，推動產品集成化發展，從單一產品逐步擴展到驅動、高壓箱總成，乘用車項目已獲得批量訂單。
一季度延續業務增長趨勢，利潤增長亮眼。在公司主要業務穩健增長、新興業務加速佈局的同時，受規模效應、原材料價格等積極影響，Q1毛利率同比增長2.61pct，歸母淨利潤同比增長3016%。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025年分別實現淨利潤3.51、4.63、5.73億元，對應EPS 0.44 /0.58/0.72元。公司股票現價對應三年PE爲28/21/17倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動；新能源車不及預期；工控市佔率提升不及預期。